3 Hlutabréf í heilbrigðisþjónustu með háar arðgreiðslur fyrir óbeinar tekjur

Verulega hefur hægt á heimshagkerfinu undanfarið, fyrst og fremst vegna ágengra vaxtahækkana sem seðlabankar hafa innleitt í viðleitni til að koma verðbólgu í eðlilegt horf. Þess vegna hefur hættan á komandi samdrætti aukist verulega.

Flestar hlutabréf í heilbrigðisþjónustu eru þolinmóðar fyrir samdrætti, þar sem neytendur lækka ekki heilbrigðiskostnað jafnvel við slæmar efnahagsaðstæður.

Hér verður fjallað um horfur þriggja hlutabréfa í heilbrigðisþjónustu sem bjóða upp á arðsávöxtun yfir meðallagi og hafa ágætis vaxtarhorfur.

Skráðu þig á Real Money Pro til að læra inn og út í viðskiptagólfinu í dagbók Doug Kass.

Aðlaðandi verðmat og lykillegur kostur

GSK plc (GSK), áður GlaxoSmithKline, með höfuðstöðvar í Bretlandi, þróar, framleiðir og markaðssetur heilbrigðisvörur á sviði lyfja, bóluefna og neytendavara. Lyfjaframboð þess tengist eftirfarandi sjúkdómaflokkum: miðtaugakerfi, hjarta- og æðakerfi, öndunarfærum og ónæmisbólgu.

GSK hefur lykil samkeppnisforskot, nefnilega áherslur sínar á rannsóknir og þróun. Fyrirtækið fjárfestir mikið í rannsóknum og þróun. Árið 2022 eyddi það næstum 13% af tekjum sínum í rannsóknir og þróun.

Á hinn bóginn hefur GSK sýnt sveiflukenndan árangur, fyrst og fremst vegna nokkurra einkaleyfa og mikilla sveiflna í gengi gjaldmiðla. Til dæmis tók einkaleyfi Advair út árið 2019 sinn toll af afkomu fyrirtækisins á næstu tveimur árum. Á heildina litið hefur GlaxoSmithKline vaxið hagnað sinn á hlut um aðeins 0.9% á ári að meðaltali á síðustu níu árum.

Á hinn bóginn eru aðrar öndunarfæravörur GSK að sýna mikinn vaxtarhraða. Fyrirtækið hefur einnig nokkur bóluefni, sem eru í miklum söluvexti. Fyrir vikið er líklegt að GSK muni auka vöxt sinn á næstu árum.

Athyglisvert er að hlutabréfin eru nú í viðskiptum við næstum 10 ára lágt verð/tekjuhlutfall, 8.3, sem er mun lægra en sögulegt meðaltal 13.0 hlutabréfa. Ódýra verðmatið hefur stafað af heldur dræmum vaxtarhorfum til skamms tíma og áhrifum verðbólgu á verðmat hlutabréfa, þar sem mikil verðbólga dregur úr núvirði framtíðartekna.

Hins vegar hefur seðlabankinn sett í forgang að koma verðbólgu aftur í langtímamarkmið sitt, 2%. Þökk sé ágengum vaxtahækkunum hefur verðbólga minnkað í hverjum mánuði síðan hún náði hámarki síðasta sumar. Það er því eðlilegt að búast við því að Fed nái markmiði sínu fyrr eða síðar. Þegar verðbólga hjaðnar niður í eðlilegt horf er líklegt að hlutabréf GSK muni njóta mikils meðvinds verðmats.

Það er líka athyglisvert að hlutabréfið býður upp á 4% plús arðsávöxtun. Félagið er með heilbrigt útborgunarhlutfall upp á 42% og sterkan efnahagsreikning með traust vaxtaþekjuhlutfall upp á 9.3. Með hliðsjón af þolgæði GSK við samdrætti ætti arður þess að teljast öruggur í fyrirsjáanlega framtíð. Eini fyrirvarinn fyrir bandaríska fjárfesta er næmni arðsins fyrir gengi GBP og USD.

Stutt saga, miklar horfur

Organon & Co. (OGN) var spunnið frá Merck (MRK) í júní-2021. Organon er lyfjafyrirtæki sem þróar og markaðssetur heilsulausnir á ýmsum sviðum. Vörumerkjasafn þess samanstendur af næstum 50 vörum sem hafa misst einkaleyfi og eru notaðar til meðferðar á sviði hjarta- og æðasjúkdóma, öndunarfæra og húðsjúkdóma og verkjameðferðar án ópíóíða. Heilsusvið kvenna Organon inniheldur frjósemis- og getnaðarvarnir vörumerki, eins og Nexplanon/Implanon og NuvaRing.

Fyrirtækið er einnig með lítið safn líffræðilegra lyfja sem eru notuð í ónæmisfræði og krabbameinslækningum. Afleiðingin hefur flutt 15% af tekjum, 25% af framleiðslustöðvum og 50% af vörum frá Merck til Organon.

Organon hefur nokkra mikilvæga vaxtarhvata til staðar. Hin rótgrónu vörumerki sem áður tilheyrðu Merck ættu að veita Organon sterkt frjálst sjóðstreymi, þar sem vörurnar sem eru ekki einkaleyfisskyldar krefjast ekki mikils rannsóknar- og þróunarkostnaðar.

Þar að auki hefur kvenheilsugæsla lengi verið brautryðjandi á sínu sviði frá stofnun þess árið 1923. Fyrirtækið framleiddi fyrstu hormónagetnaðarvörnina sem og fyrstu minni skammta af estrógeni til inntöku. Nýlega þróaði Organon fyrsta getnaðarvarnarhringinn einu sinni í mánuði.

Biosimilar lyf eru aðeins lítill hluti af tekjum Organon en fyrirtækið er að reyna að stækka þennan hluta. Organon mun setja á markað líffræðilegt lyf við Humira, stórsæla lyfið, í Bandaríkjunum á þessu ári. Í ljósi óhóflegrar sölu á Humira á síðasta áratug gæti líffræðilega lyfið Organon reynst verulegur vaxtarbroddur fyrir fyrirtækið á næstu árum.

Þar að auki býður Organon um þessar mundir 4.6% arðsávöxtun, með traustu útborgunarhlutfalli upp á 26%. Þar sem félagið er með sterkan efnahagsreikning, með 4.1 vaxtaþekjuhlutfall, er arðurinn öruggur um ókomna framtíð.

Það er líka mikilvægt að hafa í huga að hlutabréfin eru í viðskiptum á gengishlutfalli sem er aðeins 5.5. Ódýra verðmatið hefur fyrst og fremst sprottið af stuttri sögu hins losaða fyrirtækis. Ef Organon sannar að það geti komið á stöðugleika eða aukið tekjur sínar, mun hlutabréf þess nánast örugglega vinna sér inn mun hærra verðmatsmarföld.

27 ára arðshækkun

Sanofi (SNY), sem er leiðandi í lyfjafyrirtækjum á heimsvísu, var stofnað árið 1994 og hefur aðsetur í Frakklandi. Fyrirtækið, með markaðsvirði 119 milljarða dollara, þróar og markaðssetur margs konar lækningameðferðir og bóluefni. Lyf eru 72% af sölu, bóluefni eru 15% af sölu og heilsugæsla neytenda leggur til afganginn af sölunni. Það skilar þriðjungi af sölu sinni í Bandaríkjunum, rúmlega fjórðungi sölu sinnar í Vestur-Evrópu og afganginn af sölu á nýmörkuðum.

Sérfræðideild Sanofi, sérstaklega á sviðum sjaldgæfra sjúkdóma og ónæmisfræði, hefur sýnt mikinn vöxt. Nokkrar af þessum vörum, eins og Dupixent, eru rétt að byrja að ná vinsældum. Þess vegna er líklegt að þessar vörur verði áfram helstu vaxtarbroddar í mörg ár í viðbót.

Sanofi hefur einnig ýtt undir vöxt með umtalsverðum yfirtökum. Þar að auki, þar sem vörur fyrirtækisins eru notaðar til að meðhöndla sjúkdóma, er eftirspurn eftir þeim stöðug jafnvel á erfiðum efnahagstímabilum. Þetta er mikilvægur þáttur sem þarf að huga að, sérstaklega í ljósi aukinnar hættu á komandi samdrætti.

Sanofi hefur sýnt nokkuð sveiflukenndan en ágætis árangursmet. Á síðustu níu árum hefur félagið vaxið hagnað sinn á hlut um 7.4% á ári að meðaltali. Miðað við vænlegar vaxtarhorfur sumra vara sinna, mun Sanofi líklega halda áfram að auka EPS á milli eins tölustafa hraða á næstu árum.

Sanofi hefur hækkað arð sinn í 27 ár samfleytt í staðbundinni mynt. Bandarískir fjárfestar eru líklegir til að upplifa sveiflur í arðgreiðslum vegna gjaldeyrissveiflna en arðurinn frá Sanofi er vissulega aðlaðandi. Sanofi býður nú 4% arðsávöxtun, sem er í samræmi við sögulega meðalávöxtun hlutabréfa. Þökk sé heilbrigðu útborgunarhlutfalli upp á 44% og traustum efnahagsreikningi, sem er nánast skuldlaus, er líklegt að fyrirtækið haldi áfram að hækka arð sinn í mörg ár í viðbót.

Það er líka athyglisvert að Sanofi er í viðskiptum við næstum 10 ára lágt verð/tekjuhlutfall upp á 10.7. Þetta er mun lægra en áætluð sanngjörn hagnaðarmargfeld okkar upp á 16.0, sem er í samræmi við sögulegt verðmat á hlutabréfunum og verðmat jafnaldra hans. Alltaf þegar hluturinn fer aftur í eðlilegt verðmat mun það umbuna fjárfestum mjög.

Final Thoughts

Samdrættir eru óumflýjanlegir á nokkurra ára fresti og þess vegna ættu tekjumiðaðir fjárfestar alltaf að reyna að bera kennsl á hlutabréf sem eru þola samdrætti. Þetta á sérstaklega við í núverandi fjárfestingarumhverfi þar sem hættan á samdrætti hefur aukist verulega vegna áður óþekktra vaxtahækkana sem seðlabankar hafa innleitt.

Ofangreind þrjú nöfn eru nokkuð þolinmóð fyrir samdrætti, hafa ágætis vaxtarhorfur og bjóða upp á arðsávöxtun yfir meðallagi, með miklu öryggisbili.