Búist er við að hlutabréf Apollo hækki. Hér er hvers vegna.

Apollo er hins vegar einnig með einn stærsta lánavettvanginn með 373 milljarða dollara í eignum í stýringu, samkvæmt kynningu stjórnenda í maí. Það hefur veitt Hertz Global Holdings (HTZ) lán, Bombardierog

Ný orka virkisins
,
samkvæmt heimasíðu þess.

Apollo, sem átti 513 milljarða dollara í AUM, á einnig fasteigna- og innviðasjóði. 

Það er einn af nokkrum opinberum verðbréfaeignastjórum sem fela í sér

Carlyle Group

(CG), Blackstone (BX), TPG (TPG),

Blá ugla

(UGLA),

Ares stjórnun

(

Ares

), Og

KKR

(KKR).

Hlutabréf Apollo hafa fallið um 35% síðan það fór hæst í 79.96 dali í október. Hópurinn lækkaði um 30% við lokun fimmtudagsins. 

Í janúar, Apollo lokað sameiningu þess með Athene Holdings, eftirlaunaþjónustufyrirtæki sem býður upp á lífeyri. Athene á 246.1 milljarð dollara af heildareignum og 232.4 milljarða dollara í heildarskuldir, samkvæmt heimasíðu félagsins.

Sumir bjuggust við að samningurinn myndi breyta Apollo í tryggingafélag úr eignastýringu. Fjárfestar höfðu einnig áhyggjur af því að samruninn í Athene myndi valda því að verð-til-tekjur margfeldi lækki. Fyrir nokkrum árum síðan verslaði PE margfeldi Apollo á unglingsárum en nú er það um það bil 7 sinnum verð miðað við tekjur, sagði Hone.

„Það er komið of langt niður,“ sagði hann.

Hone telur samt að Athene-samningurinn muni veita öðrum eignaumsjónarmanni umtalsverðan ávinning.

Ein stór útbreiðsla mun vera Athene á breytilegum lífeyri, væntanleg síðar á þessu ári, sem mun vera fyrsta vara þess til að leyfa fjárfestum með stóreignir aðgang að Apollo sjóðum, sagði talskona Athene.

Athene hefur í gegnum tíðina upplifað lágmarks útlánatap og staðið sig betur á tímabilum þegar lánamarkaðir hafa upplifað þýðingarmikla streitu, sagði Hone. Þetta þýðir að það hefur meira fyrirsjáanlegt, lægri áhættuskuldbindingarsnið miðað við jafnaldra sína. 

Kjarnavara Athene, lífeyrir, „er eftirsóttari þegar vextir hækka,“ sagði Hone Barron er.

Apollo leiðsögn í síðustu viku, við uppfærslu fjárfesta, fyrir Athene að leggja fram um $ 5 á hlut í álagstengdum tekjum, eða SRE, fyrir árið 2026, en Hone telur að þetta muni gerast árið 2023. (SRE táknar muninn á milli þess sem Athene græðir á eignum að frádregnum því sem það borgar vátryggingartaka og greiðir í rekstrarkostnaður.)

Hone sagði að tekjumáttur Athene væri vanmetinn af fjárfestum. Um 60% af tekjum Apollo koma frá Aþenu.

„Áhyggjurnar sem fjárfestar hafa vegna seiglu í lánabók Athene eru ofmetnar og ég sé að Athene sé vel hæf til að standast samdrátt,“ sagði Hone í tölvupósti við spurningum. 

Eftir samrunann í Aþenu hefur sýnileiki Apollo batnað; um 90% af tekjum Apollo koma frá þóknunartengdum tekjum, eða FRE, auk SRE, segir í athugasemdinni.

FRE inniheldur allar tekjur sem byggjast á umsýsluþóknun (og sum viðskiptagjöld) að frádregnum rekstrarkostnaði. FRE er talinn þolinmóðari til markaðssveiflna og stöðugri en vextir.

Apollo er best staðsettur af öðrum eignastýringum.

Eftir að hafa tekið út verðmæti SRE, nettóefnahagsreiknings og nettó uppsafnaðrar greiðslu, er Apollo í viðskiptum á aðeins 4 sinnum FRE eftir skatta (að frádregnum hlutabréfatengdum bótum), sagði Hone í athugasemdinni.

Markaðurinn metur Apollo's FRE á $7.80, sem er lægra en jafnaldrar hans. Til samanburðar er FRE verðmat KKR næstum tvöfalt það á $15.50, á meðan Carlyle er á $23.30, TPG er á $19.80, Ares er $53.20 og Blackstone er $81.70. 

Hone telur að Athene sé 40 dala virði á hlut en hlutabréf Apollo lokuðu á föstudaginn á 52 dali. Þetta þýðir að markaðurinn er að meta öll önnur fyrirtæki Apollo, svo sem lánaarm, sem og einkahlutafélög og fasteignasjóði, á $12 á hlut, sagði Hone. 

Eignaumsýslueining Apollo er "verulega meira virði en tryggingafélagið og samt segir markaðurinn að það séu ekki mikil verðmæti þar," sagði hann.

Þetta táknar möguleika á upphækkun, sagði Hone, sem hefur „yfirframmistöðu“ og 86 $ verðmarkmið fyrir Apollo.  

Skrifaðu til Luisu Beltran kl [netvarið]