Samdráttarmælir á skuldabréfamarkaði fer niður í þriggja stafa tölu undir núlli á leiðinni að nýjum fjögurra áratuga áfanga

Á sama tíma juku kaupmenn líkurnar á vaxtahækkun um hálfa prósentu þann 22. mars í 70.5% úr 31.4% fyrir degi síðan, og sáu vaxandi líkur á því að vextir sjóðsins enduðu árið á milli 5.5% og 5.75% eða hærra, samkvæmt CME FedWatch Tool.

„Í hvert skipti sem seðlabankinn verður haukari verður ferillinn öfugsnúinn, sem er leið markaðarins til að segja að seðlabankinn muni lækka vexti síðar vegna samdráttar í vexti og/eða samdráttar,“ sagði Tom Graff, yfirmaður fjárfestinga fyrir Facet í Baltimore, sem stjórnar meira en 1 milljarði dollara. „Það segir þér hvað markaðnum finnst um sjálfbærni þess að halda vöxtum svona háum í langan tíma og markaðurinn telur enn að samdráttur sé nokkuð líklegur en ekki endilega yfirvofandi.

Snúið 2s/10s álag þýðir einfaldlega að stefnuviðkvæmir 2 ára vextir
TMUBMUSD02Y,
5.010%
er í viðskiptum langt yfir 10 ára viðmiðunarávöxtunarkröfu
TMUBMUSD10Y,
3.972%,
þar sem kaupmenn og fjárfestar taka þátt í hærri vöxtum á næstunni og einhverri blöndu af hægari hagvexti, minni verðbólgu og hugsanlegri vaxtalækkun til lengri tíma litið. Þriggja stafa viðsnúningur þriðjudagsins var að mestu knúinn áfram af hækkun 2ja ára vaxta, sem var á leiðinni til að binda enda á fundinn í New York yfir 5% í fyrsta skipti síðan 14. ágúst 2006.

2s/10s álagið fór fyrst niður fyrir núll í apríl síðastliðnum, aðeins til að snúa aftur í nokkra mánuði áður en það lækkaði enn frekar inn á neikvæða svið síðan í júní og júlí. Það er aðeins eitt af meira en 40 álagi á ríkismarkaði sem var undir núlli frá og með mánudegi, en er talið eitt af fáum með sæmilega áreiðanleg afrekaskrá að spá fyrir um samdrátt, þó með eins árs töf að meðaltali og að minnsta kosti einu fölsku merki í fortíðinni.

Í gegnum síma sagði Graff að „Ég held að krafturinn í snúningi ávöxtunarferils sem merki hafi alls ekki breyst. Sérhver hæging og hver lota er svolítið öðruvísi svo hvernig það spilar út er aðeins öðruvísi. En það merki er alveg eins öflugt og nákvæmt og alltaf. Ég held að hagkerfið muni hægja verulega á seinni hluta þessa árs, en falla ekki í samdrátt fyrr en árið 2024.“ Á sama tíma hefur Facet verið of þungt í heilbrigðisþjónustu og stofnað tæknifyrirtæki með hærri hagnaðarmun, lægri skuldastöðu og minni breytileika í tekjum þeirra en áður, sagði hann.

Sem afleiðing af vitnisburði Powells hækkuðu vextir ríkisvíxla til eins árs um meira en nokkurt annað, í 1%, en 5.26 mánaða ríkisvíxlavextir fóru í 6% á þriðjudag. Áhersla seðlabankastjórans á þörfina fyrir hærri vexti kom þegar þingmenn spurðu hann ítrekað hvort vextir séu eina tækið sem stefnumótendur geta haft til að stjórna verðbólgu. Powell svaraði því til að vextir væru helsta tólið, þar sem hann sagði frá tækifæri til að ræða magnbundið aðhaldsferli seðlabankans - eða samdrátt á 5.22 trilljónum dollara efnahagsreikningi seðlabankans - nánar.

QT var einu sinni litið á sem viðbót við vaxtahækkanir, með einn hagfræðingur hjá Seðlabanka Seðlabankans í Atlanta, sem áætlar að 2.2 trilljón dala óvirk afgangur óverðtryggðra ríkisverðbréfa á þremur árum myndi jafngilda 74 punkta vaxtahækkun á umrótstímum.

En að fikta við QT núna og hraða því ferli væri „ormadós sem seðlabankinn vill í raun ekki opna,“ sagði Marios Hadjikyriaco, háttsettur fjárfestingarsérfræðingur hjá XM með fjöleignamiðlun á Kýpur. Það myndi „tæma umfram lausafé út úr kerfinu og herða fjármálaskilyrði hraðar, hjálpa til við að miðla afstöðu peningamála á skilvirkari hátt, en örin eftir „taper tantrum“ og endurhverfukreppuna 2019 hafa gert embættismenn Fed á varðbergi gagnvart því að beita þessu tæki í virkan hátt."

Samkvæmt Facet's Graff, síðasta ári kreppu á skuldabréfamarkaði í Englandi - þegar óvæntur stór pakki af skattalækkunum frá breskum stjórnvöldum kom af stað ólgu og leiddi til neyðaríhlutunar Englandsbanka - spilar einnig þátt í hugsun Fed. „Ef Fed yrði of árásargjarn með QT gæti það haft ófyrirsjáanlegar niðurstöður,“ sagði Graff. „Og í ljósi þess að seðlabankinn hefur ekki sagt neitt um það, hefur markaðurinn gleymt magnbundinni aðhaldi sem tæki, heiðarlega, rétt eða rangt.