Merkileg hækkun DAX vísitölunnar er að hrynja þegar skuldabréf verða aðlaðandi

Þýsk hlutabréf voru með góða afkomu í febrúar en merki eru um að hækkunin sé að renna út. The DAX vísitalan, sem rekur 40 af stærstu fyrirtækjum Þýskalands, hefur safnast á milli 15,640 evrur og 15,200 evrur undanfarna daga. 

Gengi þýskra hlutabréfa stöðvast

Þýsk og önnur evrópsk hlutabréf hækkuðu í upphafi árs þegar innstreymi erlendra fjárfesta jókst. Þetta gerðist þegar Þýskaland og Evrópa almennt forðuðu sér undan samdrætti, hjálpuð af tiltölulega hækkuðu hitastigi.

Jafnframt var það heildarsýn að þýsk hlutabréf væru og séu enn vanmetin. Reyndar, the DAX vísitalan hefur verð-til-tekjur (PE) hlutfall um 12. Aftur á móti, the S&P 500 vísitalan hefur PE margfeldi af ~18. Þetta þýðir að það er orðið tiltölulega auðvelt fyrir fjárfesta að finna góð kaup.

Á sama tíma birtu nokkur fyrirtæki sterk ársfjórðungsuppgjör. Sem dæmi má nefna að Deutsche Bank, bankinn sem áður hafði átt í erfiðleikum, birti sterka fjárhagsuppgjör þar sem hagnaður hans fyrir skatta jókst um 65% í 5.6 milljarða evra og nettótekjur jukust um 7%. Hreinn hagnaður meira en tvöfaldaðist í rúmlega 5.7 milljarða evra þegar vextir hækkuðu.

DAX vísitalan var einnig drifin áfram af Commerzbank, næststærsta banka Þýskalands sem fór aftur inn í vísitöluna. Hlutabréf þess hafa hækkað um meira en 26% árið 2023, sem þýðir að það hefur gengið betur en Deutsche Bank. 

Hlutabréfaverð í Bayer hefur einnig hækkað um meira en 21% þar sem aðgerðasinnaðir fjárfestar setja meiri þrýsting á fyrirtækið. Þeir telja að fyrirtækið hafi meira svigrúm til að auka fjárhagslega afkomu sína og arðsemi. Önnur fyrirtæki sem hafa knúið DAX vísitöluna hærra árið 2023 eru Fresenius, Heidelbergcement, Continental og Daimler. 

Samt standa DAX og aðrar alþjóðlegar vísitölur frammi fyrir mikilvægum áskorunum. Mikilvægasta málið er hækkandi vextir og ávöxtunarkrafa skuldabréfa. Eins og ég skrifaði í þessu grein, 2ja ára skuldabréfaávöxtunarkrafan í Bandaríkjunum gefur 4.7%. Og í Þýskalandi gefur 10 ára ávöxtun 2.57% á meðan 2 ár gefur 3%. Þess vegna gætum við séð eitthvað meira innstreymi inn á skuldabréfamarkaðinn.

DAX vísitölugreining

DAX graf eftir TradingView

Þegar við snúum okkur að daglegu grafinu sjáum við að DAX vísitalan hefur verið í sterkri bullish þróun undanfarna mánuði. Það náði hámarki í 15,660 evrur í febrúar, sem var áberandi stig þar sem það var yfir 78.6% endurheimtarstiginu. Hlutabréfið er enn yfir öllum hlaupandi meðaltölum og lykilstuðningsstigið er 14,935 evrur, hæsti punkturinn 30. mars.

Þess vegna mun vísitalan líklega dragast aftur úr í mars þar sem fjárfestar snúast á skuldabréfamarkaðinn. Færsla yfir lykilviðnámsstiginu á 15,659 evrur mun ógilda bearish view.