Afneita goðsagnirnar – eru hækkandi vextir slæmir fyrir hlutabréf?

Í síðustu viku seldust hlutabréf þar sem ávöxtunarkrafa 10 ára ríkissjóðs fór upp fyrir 4% og hækkaði síðan þegar ávöxtunarkrafa ríkisskuldabréfa fór aftur niður fyrir það mark. Þó að fjölmargir þættir upplýsi skammtímabreytingar á hlutabréfamarkaði, þá er eðlileg ályktun sem margir draga að hærri vextir séu slæmir fyrir hlutabréf og öfugt.

Erfitt að færa rök fyrir slíkri fullyrðingu þar sem að öllu óbreyttu eru hlutabréf meira aðlaðandi í samanburði við 3.95% ávöxtunarkröfu ríkissjóðs en 4.05%, en allt er aldrei jafnt. Reyndar dýptu markaðir á miðvikudaginn á aðeins sterkari lestri en búist var við um heilsu framleiðslugeirans sem jók líkurnar á 50 punkta hækkun á Fed Funds vöxtum á komandi FOMC fundi.

Hlutabréfaverð tók hins vegar aftur við sér á fimmtudaginn, þrátt fyrir að ávöxtunarkrafa skuldabréfa hafi hækkað enn, með djúpum athugasemdum frá seðlabankastjóra Atlanta, Raphael Bostic, sem bentu til þess að hann telji að seðlabankinn geti haldið vaxtahækkunum í 25 punkta sem hvata.

Hlutabréf og skuldabréf hækkuðu bæði á föstudaginn, jafnvel þar sem gögn um heilsu mikilvægu þjónustugeiranna komu betur inn en spáð var, sem bendir til þess að hagkerfið gæti verið í betra ástandi en talið var ... sem hefði átt að auka líkurnar á haukískari sambandsríki Áskilið.

TÖLURNIR LÍGA EKKI

Við reynum alltaf að fara út fyrir fyrirsagnirnar og ögra hefðbundinni visku með því að greina sögulegar sannanir. Fjárfestingarblaðið okkar, Hinn skynsami spákaupmaður, birti nýlega sérskýrslu þar sem skoðað er hvernig hlutabréf hafa staðið sig þegar vextir hækka og lækka.

Prúði spákaupmaðurinnÍhugaðu að hressa upp á hærra gengi - The prudent speculator

Hækkandi verðumhverfi eykur áhyggjur af því að áhættueignir, þar með talið hlutabréf, muni lækka í verði vegna hærri fjármagnskostnaðar. Í raun sýna greiningar okkar að hlutabréf hafa í gegnum tíðina verið áhugalaus um hækkandi vexti. Þó það hljómi undarlega, sýna meira en fimm áratuga sögulegar markaðsgögn að verðmætafjárfestar hagnast vel á hærri vöxtum.

Við teljum að umframávöxtunaraðferðin sem sýnd er hér að ofan bæti greininguna vegna þess að samanburðurinn fjarlægir hlutdrægni sem fylgir raunverulegu gengisstigi. Vissulega er auðvelt að halda því fram að þessi tími sé öðruvísi (hvert umhverfi er öðruvísi) en við höfum líka sneið og teninga sögulegu skilatölurnar á annan hátt.

Um það bil það eina sem við getum með nokkurri vissu er að hækkandi langtímavextir eru slæmir fyrir ... langtímaskuldabréf.

Markaðssaga bendir einnig til þess að núverandi vextir ættu ekki að vera sérstaklega áhyggjufullir fyrir fjárfesta heldur, jafnvel þótt það sé svolítið átakanlegt að sjá vexti á húsnæðislánum eða öðrum skuldum hækka úr mjög lágu stigi. Umhverfi með hækkandi vöxtum er eðlilegt markaðsfyrirbæri og ætti ekki að fæla fjárfesta frá því að halda brautinni. Hlutabréfamarkaðurinn virðist alltaf vera á mörkum falls, en samt neitum við að láta áhyggjur á næstunni veikja ákefðina sem við höfum fyrir langtímahorfum verðmætamiðaðra, víðtækra eignasafna okkar.

BUCKINGHAM KAUPA

Ég held áfram að leggja peningana mína þar sem ég er, þrátt fyrir áhyggjumúrinn sem við stöndum frammi fyrir núna, mun ég bæta við fleiri hlutum af MedtronicMDT
í eigin möppu á mánudaginn. Medtronic er lækningatæknifyrirtæki sem þróar, framleiðir og markaðssetur lækningatæki og tækni til sjúkrahúsa, lækna, heilsugæslustöðva og sjúklinga.

Hlutabréf gengu í berhögg við heildargeirann árið 2022, töpuðu fjórðungi af verðgildi sínu á móti 4% lækkun fyrir S&P 500 Health Care Index, en mótvindur eins og flísatengd birgðakeðjuvandamál og magn aðgerða sem hafa áhrif á COVID virðast vera að hverfa . Medtronic skilaði sanngjörnu fjárhagsskýrslu á þriðja ársfjórðungi og þénaði $3 á hlut (á móti $1.30 áætlaðri), með sterkum árangri í hjartsláttartíðni og hjartabilun, taugamótun og uppbyggingu hjartaflokka.

Eftir innköllun með fyrri gerðum hefur MDT átt í erfiðleikum með að fá samþykki FDA fyrir nýjustu insúlíndæluna sína þrátt fyrir víðtæka upptöku utan Bandaríkjanna (18% vöxtur á síðasta ársfjórðungi). Þannig að ég er þolinmóður, miðað við sögulegan met fyrirtækisins (og nokkrar nýlegar hindranir eru utan stjórnunar þess). Medtronic hefur í gegnum tíðina átt um það bil 50% markaðshlutdeild í kjarnastarfsemi hjartatækja og er leiðandi í mænuvörum, insúlíndælum og taugamótara fyrir langvinna verki. Ég hugsa mikið um vörur þess fyrir bráðaaðgerðir og leiðslu fyrir margs konar langvinna sjúkdóma.

Hágæða MDT viðskipti með NTM V/H hlutfall 15.5, vel undir sögulegu viðmiði. Ávöxtunarkrafan er 3.3%.