Gef Powell bara hlutabréfum leyfi til að halda áfram að klifra? Hér er hvað nýjasta ákvörðun Fed þýðir fyrir markaði

Það er mjög mögulegt, sögðu markaðsfræðingar og vitnuðu í ummæli Powells um fjárhagsaðstæður á blaðamannafundinum á miðvikudag, sem fylgdi ákvörðun Fed um að hækka vexti um 25 punkta til viðbótar.

Sjá: „Ákveðið minna haukískt“: 4 hlutir frá blaðamannafundi Powell þar sem Fed hækkar vexti aftur

Samkvæmt markaðsráðgjöfum er niðurstaðan sú að í stað þess að reyna að koma í veg fyrir eða ýta aftur á móti mörkuðum hefur Powell ákveðið að hunsa nýjustu ráðstafanir þeirra, meðhöndla þær sem óverulegar eða sem frekari sönnun þess að aðferðir Fed til að hefta verðbólgu virka án mikils áfalls. til raunhagkerfis eða vinnumarkaðar.

Á upphafsmínútum spurninga-og-svara hluta blaðamannafundar miðvikudagsins sagði Powell að fjárhagsleg skilyrði hefðu þrengst verulega og að Fed hefði ekki lengur áhyggjur af skammtímasveiflum.

Bandarísk hlutabréf virtust hækka hærra til að bregðast við, þar sem markaðsfræðingar sögðu að Powell virtist vera að gefa til kynna að hærra hlutabréfaverð og lægri ávöxtunarkrafa skuldabréfa væru ekki lengur ógn við verðbólgubaráttu seðlabankans.

Sumir tóku jafnvel undirliggjandi fullyrðingu Powells og héldu því fram að samkvæmt að minnsta kosti einum vinsælum mælikvarða væru fjárhagslegar aðstæður lítið breyttar frá því fyrir ári síðan. Þar á meðal var Mohamed El-Erian, Mohamed El-Erian frá Allianz, sem hljómaði í tísti og sagði „Ekki viss um hvaða vísitölu hann er að nota. Þær sem mest er vitnað í sýna heildarfjárhagsaðstæður jafn lausar og þær voru fyrir ári síðan.“

Fjárhagsvísitölur eiga að endurspegla áhrifin sem sveiflur á mörkuðum og gengi hafa á raunhagkerfið, að sögn Guy LeBas, yfirvaxtaráðgjafa Janney, í símaviðtali.

Með því að draga ekki aftur úr þegar hann var spurður hefur Powell veitt hlutabréfa- og skuldabréfamörkuðum „þegjandi samþykki“ til að halda áfram að safnast saman, sagði LeBas.

Aðrir tóku svipaða skoðun.

„Sú staðreynd að Powell telur að fjárhagsleg skilyrði hafi þrengst, þegar þau hafa slaknað á ýmsum mælikvörðum undanfarna mánuði, er dúlla,“ sagði Neil Dutta, yfirmaður hagfræði hjá Renaissance Macro Research, í tíst.

Markaðsaðilar virtust hafa orðið „ helteknir“ af hugmyndinni um að Powell og restin af FOMC myndu þrýsta á slakari fjárhagsaðstæður í aðdraganda fundarins á miðvikudag, sagði LeBas. Þessi trú hjálpaði jafnvel til við að hrista bandarísk hlutabréf dagana fyrir fund Fed, sögðu markaðsfræðingar.

Þess í stað hafnaði Powell þessari hugmynd, og með réttu, að sögn LeBas, þar sem áhrifin sem markaðssveiflur hafa á verðbólgu eru sjaldan jafn bein.

„Stöðug FCI á tiltölulega háu stigi ... mun einnig vinna að því að takmarka virkni. Í þeim efnum trúum við því að seðlabankamenn eyði ekki eins miklum tíma í dag í þráhyggju um FCIs og markaðsaðilar virðast halda,“ sagði LeBas í athugasemd til viðskiptavina. Sú skoðun reyndist á rökum reist.

Chicago Fed's National Financial Conditions Index sýnir verulegar slökun síðan í október. Það stendur nú í -0.35 samanborið við um -0.11 um miðjan október. Hærra hlutabréfaverð og lægri ávöxtunarkrafa skuldabréfa samsvara lægri tölu á vísitölunni. Ávöxtunarkrafa skuldabréfa breytist í öfuga átt við skuldabréfaverð.

Til samanburðar var vísitalan mun lægri áður en Seðlabanki Bandaríkjanna hóf að hækka vexti í mars 2022. Hún stóð í -0.60 þann 31. desember 2021.

S&P 500
SPX,
+ 1.46%
hækkaði um 42.61 stig, eða 1.1%, á miðvikudaginn og endaði í 4,119.21, sem er hæsta stig síðan í ágúst. Fyrir Nasdaq Composite
COMP,
+ 3.17%,
það var hæsta lokun síðan í september. Ávöxtunarkrafa 2ja ára ríkisbréfs
TMUBMUSD02Y,
4.095%
lækkaði um u.þ.b. 8 pints í 4.125%, en ávöxtunarkrafan á 10 ára seðlinum
TMUBMUSD10Y,
3.379%
lækkaði um 10.4 punkta í 3.442%. Bandarísk hlutabréf hækkuðu verulega í janúar, þar sem S&P 500 hækkaði um meira en 6%, á meðan sumir af mest spákaupmennsku hlutabréfunum hækkuðu enn meiri. S&P 500 lækkaði um 19.4% árið 2022.

Bandaríska dollaravísitalan
DXY,
+ 0.46%,
mælikvarði á styrk dollarans á móti körfu helstu keppinauta hans, lækkaði um 0.9% í 101.14.

Auðvitað var þetta ekki alltaf raunin. Um tíma á síðasta ári virtist sem Fed liti á hækkun á mörkuðum sem beina móðgun. Viðbrögð miðvikudagsins eru langt frá því hvernig markaðir brugðust við eld-og-brennisteinsræðu Powells í Jackson Hole í ágúst. Þá gaf Powell stutta yfirlýsingu þar sem hann sagði að seðlabankinn myndi halda áfram vaxtahækkunum sínum þrátt fyrir líkurnar á að bandarísk fyrirtæki og heimili myndu þjást.

Margir markaðsskýrendur sögðu að ummæli hans í ágúst virtust stillt til að ýta undir aukningu í hlutabréfum og skuldabréfum sem knúin var áfram af ótímabærum vonum um seðlabanka. Ef þetta var raunin, þá höfðu þeir tilætluð áhrif: S&P 500 féll í ferskt lágmark nokkrum vikum síðar.

Powell hefur góða ástæðu til að yfirgefa þessa stefnu, samkvæmt LeBas.

„Hvötin frá fjárhagsaðstæðum hefur þegar gert starf sitt,“ sagði hann.

Með Powell úr vegi, munu hlutabréf hækka hærra héðan? Það er mögulegt, sögðu markaðsfræðingar. En það eru aðrir þættir sem gætu truflað þá.

Hagnaður fyrirtækja er einn mögulegur frambjóðandi. Hagnaður er á leiðinni til að lækka um 2.4% á fjórða ársfjórðungi miðað við árið 2021, samkvæmt Refinitiv gögnum.

Hins vegar eru S&P 500 hlutabréf enn á leiðinni til að standa sig betur en tiltölulega lágar væntingar Wall Street, að sögn Howard Silverblatt, háttsetts vísitölusérfræðings hjá S&P Dow Jones vísitölunum.