Spár um orkugeirann fyrir 2023

Mér finnst alltaf gaman að fá inn orkuspár í byrjun janúar, svo þetta er aðeins seinna en venjulega.

Spár síðasta árs voru sérstaklega erfiðar, vegna þess að innrás Rússa í Úkraínu kom orkumörkuðum í sessi. Áframhaldandi stríð þar mun enn vera stórt þema á þessu ári, og það bætir við spánum aukinni áskorun.

Eins og alltaf reyni ég að ná jafnvægi á milli raunhæfra spára og þeirra sem eru of augljósar. Ég tel umræðuna á bak við spárnar mikilvægari en spárnar sjálfar. Þess vegna gef ég víðtækan bakgrunn og rökstuðning á bak við allar spár. Það veitir aukið samhengi og gefur oft hugsanlegar aðstæður sem gætu valdið því að atburðir fara í aðra átt en búist var við.

Helstu straumarnir á þessu ári verða áframhaldandi stríð í Úkraínu, áframhaldandi barátta við að temja verðbólguna og umskipti orkugeirans yfir í kolefnisminna framtíð.

Með þá þætti í huga, hér að neðan eru spár mínar um nokkrar af þeim mikilvægu orkuþróun sem ég býst við á þessu ári. Ég leitast alltaf við að gera spár sem eru sértækar og mælanlegar. Í árslok eru sérstakar mælikvarðar sem gefa til kynna hvort spá hafi verið rétt eða röng.

1. Daglegt meðalverð á WTI árið 2023 mun vera á milli $83/bbl og $88/bbl.

Vegna þess að olía er enn mikilvægasta verslunarvara heimsins, hef ég almennt spá um stefnu olíuverðs. Ég spái þessu með því að skoða þróun framboðs og eftirspurnar, sem og birgðastig.

Samkvæmt Orkustofnun (EIA), daglegt meðalverð á West Texas Intermediate (WTI) fyrir 2022 var $ 94.90/bbl, verulega hærra en ég spáði. Þetta var fyrst og fremst vegna stríðsins í Úkraínu og truflana á orkumörkuðum í kjölfarið.

Þegar ég skrifa þetta er verðið á WTI $82.03/bbl og það hefur verið hægt og rólega að hækka undanfarinn mánuð. Framvirkt verð á olíu á þessu ári lækkar lítillega yfir árið og er nú í 79.13 $/bbl fyrir desember 2023. Markaðurinn á því ekki von á verulegum truflunum í ár. Síðan er það aldrei. Verð hækkaði á endanum langt umfram það sem framvirkt verð var í janúar síðastliðin tvö ár.

Hráolíubirgðir í atvinnuskyni eru næstum 20% lægri en þær voru fyrir ári síðan. Strategic Petroleum Reserve (SPR), sem var uppurið á síðasta ári í viðleitni Biden-stjórnarinnar til að hemja olíuverð, er 37% lægra en fyrir ári síðan. Biden-stjórnin hefur gefið til kynna löngun til að fylla á SPR, en stjórnvöld vilja ekki greiða núverandi markaðsverð fyrir olíu. Lágt stig SPR er bullish vísir og það eykur áhættuna á olíumörkuðum.

Alheimsbirgðir eru einnig lægri en venjulega og búist er við að olíueftirspurn í Kína muni aukast verulega á þessu ári. Allir þessir þættir færa rök fyrir þrýstingi til hækkunar á olíuverði. Þó ég telji að við náum ekki jafn háu meðaltali og í fyrra, þá held ég að ársmeðaltalið verði nokkuð hærra en núverandi verð.

2. Heildarolíuframleiðsla Bandaríkjanna mun aftur aukast og setja nýtt árlegt framleiðslumet.

Olíuframleiðsla Bandaríkjanna jókst á síðasta ári í fyrsta skipti í þrjú ár. Þetta var ein af 2022 spánum sem ég fékk rétt. Sem stendur er framleiðslan 4.6% meiri en fyrir ári síðan eða 12.2 milljónir tunna á dag (BPD), en samt svolítið undir ársmetinu 2019, 12.3 milljónir BPD, og ​​langt undir mánaðarmetinu í nóvember 2019, sem var 13.0 milljónir BPD.

Ef við skoðum mynstrið árið 2019 byrjaði það ár á 11.9 milljónum BPD, á undan núverandi hraða. Olíuverð var í lágmarki 50 dollara þá, langt undir því sem það er núna. Það myndi færa rök fyrir því að nýtt olíuframleiðslumet sé í nánd á þessu ári.

Framleiðslan hefur hins vegar dregist saman undanfarna mánuði. Olíuframleiðsla er 12.2 milljónir BPD í dag, en hún var 12.3 milljónir BPD í september síðastliðnum. Til að setja nýtt árlegt framleiðslumet þarf framleiðslan að hækka að meðaltali um 200,000 BPD til viðbótar það sem eftir er ársins. Það er ekki út af möguleikanum.

Ennfremur eru 27% fleiri borpallar sem bora eftir olíu en fyrir ári síðan. Við höfum enn ekki snúið aftur til borunarstiga fyrir Covid, en áframhaldandi uppsveifla í borpallum mun líklega renna út í olíuframleiðslu sem heldur áfram að aukast árið 2023.

Satt að segja er það smápeningur um hvort þetta muni skila sér í nýtt árlegt olíuframleiðslumet árið 2023, en ég ætla að veðja á að við sjáum aðeins meiri framleiðslu á þessu ári en á fyrra metárinu.

3. Meðalverð á jarðgasi verður að minnsta kosti 25% lægra en það var árið 2022.

Á síðasta ári meðaltal Henry Hub jarðgas spot verð hækkaði í $6.45/MMBtu, sem var hæsta ársmeðaltal í 14 ár. Þetta var afleiðing af innrás Rússa í Úkraínu, og í kjölfarið þrenging á gasmörkuðum sem skapaði.

Það er ekki mikil spá sem bendir til þess að verð á jarðgasi verði lægra á þessu ári. Þeir munu næstum örugglega gera það. Framleiðsla á jarðgasi í Bandaríkjunum er nú í hámarki og heldur áfram að aukast. Við munum næstum örugglega setja nýtt met í ársframleiðslu árið 2023.

Vaxandi jarðgasbirgðir munu hjálpa til við að vega upp á móti skorti sem verða fyrir evrópskum löndum sem venjulega fá jarðgas frá Rússlandi. Þessi upphaflega tilbreyting var orsök hækkunar síðasta árs, en verð hafði lækkað í árslok.

Ég tel líklegt að jarðgasverð lækki á þessu ári um að minnsta kosti 25%.

4. Í fyrsta skipti í þrjú ár mun orkugeirinn ekki vera sá S&P 500 geiri sem skilar mestum árangri.

Það er dálítið fyndið að hugsa til allra spámannanna sem afskrifuðu orkugeirann sem dauða fyrir örfáum árum. Undanfarin tvö ár hefur það sprengt annan hvern geira í S&P 500 og skilað sér aftur 55% árið 2021 og 66% árið 2022. Fyrir öll þessi samtök sem losuðu orkubirgðir þínar, það var kostnaðarsöm ákvörðun.

Fyrir utan verð á olíu og gasi held ég að orkugeirinn eigi þokkalegt ár. En ég held að það geti ekki fylgt hraðanum undanfarin tvö ár. Það eru vísbendingar um að aðrar greinar séu farnar að draga fram úr orkugeiranum. Undanfarna 90 daga hefur orkan aðeins verið 7. besti geirinn (af 11 geirum), með ávöxtun upp á +3.8%. Það er á bak við S&P 500 (+4.8%) og langt á eftir tveggja stafa hagnaði samskiptaþjónustu (+13.6%), efnis (+12.6%) og fasteigna (+11.1%).

5. Invesco Solar ETF (TAN) mun skila að minnsta kosti 20%.

Þetta er endurtekning á spá sem ég gerði í fyrra.

Invesco Solar ETF (TAN) er byggt á MAC Global Solar Energy Index (Index). TAN fjárfestir að minnsta kosti 90% af heildareignum sínum í sólarorkufyrirtækjum sem samanstanda af vísitölunni. Það er því gott viðmið fyrir sólargeirann.

Í ágúst á síðasta ári hafði TAN arðsemi upp á 18% það sem af er ári. Hækkandi vextir komu hins vegar harkalega á markaðinn á seinni hluta ársins og þessi 18% hagnaður breyttist að lokum í lítið tap á árinu.

Engu að síður eru langtíma grundvallaratriði fyrir sólargeirann traust. Það er engin spurning að sólargeirinn mun halda áfram að upplifa gríðarlegan vöxt, bæði í Bandaríkjunum og á heimsvísu. Þannig, þrátt fyrir bakslagið árið 2022, er þetta mjög mælt með geira fyrir langtímafjárfesta. Ég tel að við munum sjá það loka árinu með að minnsta kosti 20% ávöxtun.

Ég bæti því við að ég gerði svipaða endurtekna spá fyrir ConocoPhillips árið 2021. Fyrir Covid, snemma árs 2020, gerði ég ConocoPhillips að einum af mínum bestu hlutabréfavalum ársins. ég spáði það myndi skila að minnsta kosti 20% á árinu. En Covid snerti orkugeirann harkalega og ConocoPhillips lokaði árinu um 37% á árinu.

En grundvallaratriði fyrirtækisins voru enn traust, þrátt fyrir heimsfaraldurinn. Svo ég tvöfaldaði árið 2021 og spáði því að ConocoPhillips myndi snúa aftur að minnsta kosti 30% á árinu. Hvernig gekk það? Hlutabréf skilaði 87% árið 2021.

Málið hér er að til langs tíma ætti TAN spáin að standast, því grundvallaratriðin eru góð. Til skemmri tíma geta hlutir gerst til að kasta af sér spá. En, rétt eins og ConocoPhillips gerði árið 2021 (og 2022, þegar hlutabréf hækkuðu um 72%), þá tel ég að TAN muni endurheimta sig fallega.

Þarna hefurðu spár mínar um orkugeirann 2023. Mikil óvissa mun enn ríkja um Rússland og Úkraínu og hvort hagkerfið endi í samdrætti. Ef við lendum í djúpri samdrætti, þá mun olíuverðsspáin líklega vera fjarri lagi.

Eins og alltaf mun ég gefa þeim einkunn um áramót.