Bankaviðskipti mín? „Vátryggingarskírteini“ á BofA sem ég vona að borgi sig ekki

Fyrir föstudag, Silicon Valley Bank varð nokkurn veginn heimilisnafn, jafnvel af mörgum sem höfðu aldrei heyrt um það áður eða haft áhyggjur af því.

The Silicon Valley Bank, Kaliforníubankadótturfélag SVB Financial Group (SIVB), var leggja niður. Tillagan kom frá fjármálaverndar- og nýsköpunarráðuneyti Kaliforníu, sem útnefndi Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) sem móttakara fyrir bankann.

Þetta var sagan sem var ríkjandi í fyrirsögnum seint í viðskiptavikunni og helsta kveikjan að sölu á mörkuðum á fimmtudag og föstudag, auk verulegrar sveiflujöfnunar. Silicon Valley Bank fór úr því að vera einn af 20 bestu stærstu bönkum landsins með innlánum - með tæplega 175 milljarða dollara virði, þar af rúmlega 150 milljarðar dollara ótryggðir) í greiðsluaðlögun á örskotsstundu. SIVB endaði reikningsárið 2022 með rúmlega 200 Bandaríkjadali á hlut í bókfærðu verði og byrjaði á síðasta ári með markaðsvirði um 40 milljarða dala. Þann 31. desember átti bankinn um 209 milljarða dollara heildareignir og meira en 175 milljarða dollara heildarinnlán.

Þetta er mesta bankahrun í landinu síðan í kreppunni miklu.

Bankinn varð bara nýjasta fórnarlamb ágengustu peningastefnunnar í 40 ár. Eftir að hafa ekki brugðist við árið 2021 fór Seðlabankinn, sem hafði trúað því að verðbólga væri „tímabundin“, í núverandi ferðalag vaxtahækkana í mars á síðasta ári. Vextir Fed Funds eru nú 4.50% til 4.75% og spáð er aukinni hækkun frá fjórðungi prósentu til hálfs prósentu þegar opna markaðsnefndin kemur næst saman 21. og 22. mars. Hvort hrun Silicon Valley Bank hafi áhrif á útreikning Fed kl. þetta augnablik er enn óþekkt.

Uppblástur Silicon Valley banka hafði vissulega mikil áhrif á markaðinn þar sem bankar urðu fyrir barðinu á sem og háum beta hluta markaðarins eins og líftækni og lítil félög. Bæði Russell 2000 og SPDR S&P Biotech kauphallarsjóðurinn (XBI) eru nálægt því að prófa lægðirnar frá því í júní síðastliðnum. Aðalvandamál Silicon Valley var að það var með næstum 60 milljarða dollara í veðtryggðum veðbréfum (HTM) á bókum sínum sem og um 10 milljarða dollara í veðskuldbindingum, eða CMOs, sem táknuðu mikið magn af heildareignum þess.

Þegar vextir fóru að hækka fór bankinn að taka umtalsvert óinnleyst tap á þessu eignasafni. Þegar stjórnendur komust að þeirri niðurstöðu í vikunni að vextir myndu haldast hærri lengur en áður var talið, seldi félagið rúmlega 20 milljarða dollara af tiltækum verðbréfum sínum sem áttu að endurfjárfesta í ríkissjóði til skemmri tíma. Þetta olli tæplega 2 milljarða dala tapi, sem stjórnendur reyndu að fylla með mikilli fjármagnsöflun til að styrkja lausafjárstöðu. Þegar það og aðrar tilraunir mistókust, fannst FDIC að það hefði ekkert val en að loka bankanum á föstudag, sem hristi enn frekar á mörkuðum.

Óinnleyst tap á HTM skuldabréfasafni Silicon Valley banka var orðið að dverga heildareigið fé hans. Aðrir bankar hafa ekki verið jafn óvarkárir og SVB. Hins vegar, í lok árs 2022, áttu bankar um það bil 250 milljarða Bandaríkjadala í svipað óinnleyst tap af þessum tegundum skuldabréfa. Bank of America (BAC) stóð fyrir rúmlega 40% af þessari útsetningu, samkvæmt grein í vikunni Zero Hedge. Nú trúi ég ekki að þetta sé upphaf næstu fjármálakreppu (og ég er að biðja um að svo sé ekki).

Ég held hins vegar að ótti við smit gæti varað í smá stund, sem gæti leitt til frekari sölu í bönkum. Og ef það þema spilar upp gæti ég auðveldlega séð Bank of America færa sig verulega lægra frá $30 stigi sem hann er í núna. Þess vegna, seint á föstudeginum, keypti ég litla upphæð í júlí $30 setur á hlutabréfið fyrir $2. Við lokun markaða á föstudaginn voru viðskipti með um $2.20. Þar sem ótti um smit dreifðist verulega gat ég séð hlutabréfin færast niður í lægstu $20 sem gerði viðskipti mín að hagnaði. Ef ótti um smit reyndist ástæðulaus ætti restin af markaðnum að njóta ágætis gengis og ég mun vera ánægður með að lifa með tapinu á litlu „tryggingaskírteininu“ minni.