Skoðun: Powell verður að ýta vöxtum enn hærra fyrir Fed til að fá verðbólgu í 2%

Þegar verðbólga í Bandaríkjunum náði hámarki í 9.1% í júní 2022, töldu sérfræðingar um helming vandans vegna COVID-19 heimsfaraldurs flöskuhálsum á framboðshlið - þar á meðal lokun sem hægir á verksmiðjum í Kína, stíflaðar hafnir og skortur á hálfleiðurum.

Eins og þessir flöskuhálsar koma í ljós er verðbólga enn þrjósk vegna þess að ríkisfjármála- og peningamálastefna Bandaríkjanna er ekki nægilega takmarkandi.

Fjárlagahalli sambandsríkisins - þökk sé auknum réttindaútgjöld, lögum um franskar og rannsóknir og þróun, lögum um lækkun verðbólgu, björgunaraðgerðir fyrir lífeyriskerfi stéttarfélaga og stríð í Úkraínu - er áætlað af fjárlagaskrifstofu þingsins kl 1.41 billjón dollara fyrir árið 2023. Það er gríðarleg aukning frá fjárlagaárinu 2019, síðasta faraldursári, þegar fjárlagagatið var $ 984 milljarða.

Á heildina litið hefur hallinn aukist í 5.4% af vergri landsframleiðslu úr 4.6% frá því fyrir COVID, og ​​er gert ráð fyrir að hann fari upp í 6.1% árið 2025. Sá prósentumunur virðist kannski ekki mikill, en í raun endurspegla hann mikið viðbótaráreiti.

Joe Biden forseti lofar að fyrirhuguð fjárlög hans, sem eiga að koma til 9. mars, muni draga úr hallaútgjöldum um 2 billjónir dollara á 10 árum, en það bliknar samanborið við 21 trilljón dala stökk í alríkisskuldum í eigu almennings sem CBO spáir fyrir árið 2033.

Ásakaðu það sem þér líkar - skattalækkanir Trump eða framsækin dagskrá Biden - en samningaviðræður um að hækka ríkisskuldaþakið og hefta útgjöld alríkis eru að niðurlægjast í pólitískan farsa.  

Réttindi tákna 64% af alríkisútgjöldum og önnur 9% eru greiðslubyrði. Repúblikanar í fulltrúadeildinni kunna að krefjast niðurskurðar útgjalda til að hækka skuldaþakið, en þeir hafa ekki lagt fram fjárhagsáætlun eða ætla að skera niður réttindi.

Forsetinn beitir repúblikana með því að segja þeir vilja skera niður almannatryggingar og heilsugæslu. Repúblikanar neita slíkum fyrirætlunum, en raunverulegur aga í fjárlögum er ekki mögulegur án endurbóta á réttindum.

Það krefst þess að almannatryggingar og Medicare verði skilað til langtímagjaldþols með því að hækka eftirlauna- og hæfisaldur, ásamt sanngjörnum ráðstöfunum til að hefta önnur öryggisnetkerfi. Til dæmis að takmarka hæfi fyrir Skattaafsláttur barnaverndar og matarmerki til fullorðinna sem vilja vinna, öryrkja og eldri borgara sem eru gjaldgengir í Medicare.

Með hliðsjón af þessu hefur seðlabankinn varla verið árásargjarn. Þegar Paul Volcker, fyrrverandi seðlabankastjóri, réðst á verðbólguna miklu náði hraði verðhækkana hámarki í 14.8% í mars 1980 og í kjölfarið hækkaði seðlabankinn vextir alríkissjóðanna í um 19%.

Seðlabankinn hefur hingað til hækkað virka vexti alríkissjóða í tæplega helming af hámarksverðbólgu í júní síðastliðnum og vextirnir á bæði 1.
TMUBMUSD01Y,
5.102%
og 10 ára fjársjóður
TMUBMUSD10Y,
3.968%
eru nú um 5% og 4%, í sömu röð. Miðað við nýjasta mælingu neysluverðs eru raunvextir neikvæðir.

Á fyrstu 12 mánuðum heimsfaraldursins hélt seðlabankinn vöxtum alríkissjóða nálægt núlli með verðbólgu í 1.1%. Nú eru vextir alríkissjóða minna en 5% með verðbólgu 6.4%. Það stærra bil gerir það að verkum að peningastefnan virðist minna takmarkandi núna en þegar hagkerfið var í heimsfaraldri lokun.

Mikil fjölmiðlaumfjöllun hefur verið helguð stórtækni og uppsagnir fjárfestingarbanka en hið fyrra ofráðinn meðan á heimsfaraldrinum stóð með aukinni eftirspurn eftir tækniþjónustu og bónusuppbygging þess síðarnefnda skapar harmonikkuáhrif með ebbum og flæði samningagerðar. Annars staðar í hagkerfinu eru ráðningar öflugar, störf eru fleiri en atvinnulausir 2-1, laun hækka um 6% árlega og heimilin virðast enn örugg um að eyða.

Seðlabankinn leggur mikla áherslu á væntingar neytenda. Væntanleg eins árs verðbólga, mæld með meðaltali ráðstefnustjórnarinnar, New York seðlabanki og University of Michigan könnunum er 5%. Verðbólguvæntingar, mældar með álagi milli nafnvaxta og verðbólguleiðréttra eins árs vaxta ríkissjóðs og neytendakannana hafa stöðugt vanmetið verðbólgu ári síðar.

Húsnæðislán segja sína sögu

Viðhorfskannanir eru ágætar, en betra er að fylgjast með hegðun markaðstorgsins. Svo skulum við líta á húsnæðislánamarkaðinn.

Í október var 30 ára húsnæðislán fór hæst í 7.1% en fór niður í 6.2% um miðjan janúar. Húsbyggjendur greindu frá a bylgja in áhuga kaupanda - veðumsóknir vegna íbúðakaupa hækkuðu. Heimilin munu ekki líta á 6.2% húsnæðislán sem íþyngjandi ef þau búast við að verðbólga haldi áfram að rísa.

Í sanngirni við Fed, þá er vísitala neysluverðs að ofmeta verðbólgu, vegna þess leiga á nýjum leigusamningum hefur farið lækkandi og þeir síast inn í vísitöluna með seinkun.

Síðar á þessu ári mun kostnaður við húsaskjól draga úr verðbólgumælingum. Hins vegar, ef vinnumarkaðurinn heldur áfram kröftugum ráðningarhraða, mun leigan byrja aftur og draga upp verðbólguprentanir, aftur með töf.

Á endanum mun seðlabankinn þurfa að hækka stýrivexti miklu meira til að ná verðbólgu niður í 2% og halda þeim þar.

Peter Morici er hagfræðingur og viðskiptaprófessor emeritus við háskólann í Maryland og dálkahöfundur á landsvísu.

Meira: Það sem fjárfestar á hlutabréfamarkaði vilja heyra þegar Powell seðlabankastjóri ber vitni fyrir þinginu í þessari viku

Lestu einnig: Fed's Daly telur þörf á „hærri til lengri tíma“ vaxtastefnu