S&P 500 Outlook: Ekki berjast við Fed, en ekki óttast það heldur

Á örskotsstundu hafa brýnustu vandamál heimshagkerfisins horfið á óvart.

X

Í október, þar sem S&P 500 vísitalan var að lækka á bjarnamarkaði, ýtti hröðum vaxtahækkunum Fed og hækkandi dollara á ótta um að sjúklega hagkerfi heimsins myndi hrynja. Svo gerðist hið óvænta - aftur og aftur.

Nú hefur alheimssamdrátturinn árið 2023 verið aflýst og restin af heiminum ætti að hjálpa til við að draga úr lendingu fyrir bandaríska hagkerfið.

Svo hvað þýðir þessar endurbættu horfur fyrir hagkerfi heimsins fyrir fjárfesta? Mjúk lending í Bandaríkjunum ætti að takmarka ókosti fyrir afkomu fyrirtækja og S&P 500. Seðlabanki Bandaríkjanna sýnir enga tilhneigingu enn til að slaka á verðbólgubaráttu sinni, en kólnandi launavöxtur bendir til þess að þeir þurfi ekki að valda eins miklum sársauka.

Fjárfestar þurfa að vera sveigjanlegir og líklega varpa breiðara neti. Ef það er engin samdráttur getur verðbólga ekki hjaðnað jafn hratt. Langtímaávöxtunarkrafa ríkissjóðs, í stað þess að hrynja í samdrætti í efnahagslífinu, gæti virkað sem mótvindur í verðmati á vexti hlutabréfa. Samt sem áður gætu alþjóðleg hlutabréf, sem lengi hafa verið í hag, lengt nýlegt gengi þeirra þegar vöxtur batnar erlendis.

Kína gerir „móður allra U-beygja“

Efnahagur Kína, þar til nýlega var lokaður inni, er nú í keppni. Xi Jinping forseti tók „móður allra U-beygja,“ eins og Jefferies strategist Christopher Wood orðaði það, sleppti núll-Covid stefnu sinni seint á síðasta ári og sló á hröðun ríkisfjármála. Efnahagur Evrópu, sem á á hættu að fara í frost í vetur án rússnesks eldsneytis, er þess í stað að hitna eftir að jarðgasverð lækkaði óvænt.

Í Bandaríkjunum höfðu embættismenn seðlabankans verið ósáttir við að auka atvinnuleysi, hætta á samdrætti, til að kæla niður hina heitu launavexti sem þeir óttuðust að gæti gert háa verðbólgu að nýju eðlilegu. Þrátt fyrir bestu viðleitni þeirra - og 425 punkta í vaxtahækkunum - hefur atvinnuleysi haldið áfram að renna niður í lægsta stig síðan 1969. En þrátt fyrir mikla atvinnuaukningu hefur launavöxtur kólnað niður í það sem er nálægt þægindasvæði Fed.

Bandaríska hagkerfið stendur enn frammi fyrir erfiðleikum árið 2023 þar sem Fed hækkar stýrivexti enn frekar til að draga úr hagvexti. En atvinnuleysi ætti ekki að þurfa að hækka eins mikið og óttast var áður en seðlabankinn snýst um.

Hófleg launavöxtur þýðir að seðlabankamenn „þurfa ekki að drepa hagkerfið,“ skrifaði Ian Shepherdson, aðalhagfræðingur hjá Pantheon Macroeconomics.

Hversu lengi munu vaxtahækkanir Seðlabankans halda áfram?

Eftir furðu sterka atvinnuskýrslu í janúar og smásöluupplýsingar eru embættismenn Fed á varðbergi vegna endurhröðunar á vexti sem gæti haldið verðbólgu uppi. Það innsiglaði samninginn um fjórðungspunkta vaxtahækkanir á næstu tveimur Fed fundum í mars og maí og setti nýlegt S&P 500 hækkun á hlé.

Markaðir eru nú að verðleggja betri líkur en jafnvel á einni vaxtahækkun til viðbótar í júní eða júlí. En það er ekki líklegt að efnahagshrunið sem virðist vera til að hefjast árið 2023 endist.

Sparnaðarhlutfall þjóðarinnar, eftir að hafa fallið niður í 2.4% af tekjum, fór að hækka um síðustu áramót og dró nokkuð af vindinum úr útgjöldum heimilanna. Þrátt fyrir 3% smásöluhækkun í janúar, sem var hjálpað af 8.7% hækkun framfærslukostnaðar almannatrygginga, minnkaði salan á þremur mánuðum fram í janúar samanborið við síðustu þrjá mánuðina.

Global Economy vs. Bandarískt efnahagslíf

Sögulegt hlýtt veður jók líklega virkni í síðasta mánuði, þar á meðal áætlað 125,000 hækkun á launaskrá, segir San Francisco Fed. Verkfallsályktun háskólans í Kaliforníu bætti við 48,000 aðstoðarmönnum og fræðimönnum í framhaldsnámi. Mjúk árstíðabundin smásölu- og tímabundnar ráðningar á fjórða ársfjórðungi drógu úr þörfinni fyrir uppsagnir eftir frí, sem sýndi sterkari ráðningar á árstíðaleiðréttri grundvelli.

Samanburður var líka sennilega skekktur vegna þess að tvær stærstu Covid-öldurnar náðu hámarki í upphafi síðustu tveggja ára. Í janúar 2022 sögðust 6 milljónir manna vera á hliðarlínunni eða að þeir hefðu klippt klukkutíma vegna umicron-bylgjunnar, tvöföldun frá mánuðinum á undan.

Skýrasta vísbendingin um að vinnumarkaðurinn sé ekki eins ofhitaður og hann virðist er áframhaldandi hófleg hækkun launa. Síðustu tvær atvinnuskýrslur sýna að 12 mánaða meðaltalsvöxtur launa á klukkutímakaupi dró úr 4.4% úr 5%, jafnvel þótt atvinnuleysi hafi lækkað í 3.4% úr 3.6%. Þessi samsetning „er jafnvel betri en Goldilocks,“ skrifaði Aneta Markowska, aðalfjármálahagfræðingur Jefferies. Þegar það er tekið á nafnvirði bendir það til „útópískrar atburðarásar“ þar sem sterkari vöxtur veldur minni verðbólgu, skrifaði hún.

Þó að það sé langsótt, er raunveruleikinn enn frekar mikill: Launavöxtur hefur verið að kólna án verulegs veikleika á vinnumarkaði. Meðalvöxtur launa á klukkustund hefur lækkað um 1.5 prósentustig frá því að hann fór hæst í 5.9% í mars síðastliðnum. Atvinnukostnaðarvísitalan, uppáhalds lesning seðlabankans um launaþróun, sýnir að bætur til starfsmanna í einkageiranum hækkuðu aðeins um 0.9% á fjórða ársfjórðungi, að undanskildum hvatagreiddum störfum með sveiflukenndum söluþóknun. Þessir 4% ársvextir eru aðeins hári yfir 3.6% launavexti sem Jerome Powell, yfirmaður seðlabankans, segir að sé í samræmi við 3.5% verðbólgumarkmið seðlabankans.

Að breyta tónum á Fed Policy

Minni launavöxtur, þrátt fyrir trausta ráðningu, útskýrir Bjartsýnn tónn Powells seðlabankastjóra á blaðamannafundi sínum 1. febrúar, sem leiddi til þess að S&P 500 hækkaði í fimm mánaða hámark. Powell neitaði sérstaklega að útiloka möguleikann á vaxtalækkunum síðar á þessu ári ef verðbólga lækkar hraðar en búist var við.

Fed tala varð fljótt vonlausari eftir það Starfsskýrsla janúar. Skrúðganga embættismanna hefur vakið upp möguleika á frekari vaxtahækkunum til að kæla vinnumarkaðinn.

þriðjudag Vísitala neysluverðs, sem sló á hlé á nýjustu hærra S&P 500, mun ekki hjálpa. Þjónustuverðbólga lætur ekki á sér standa, en þriggja mánaða verðhjöðnun á kjarnavörum lauk þegar verð hækkaði í flokkum eins og fatnaði og heimilishúsgögnum.

Það er engin tilviljun að núverandi hækkun á hlutabréfamarkaði náði hámarki 2. febrúar, degi eftir síðasta fund Fed og sefandi orð Powells og rétt fyrir janúarskýrslu um störf. Ávöxtunarkrafa dollars og ríkissjóðs hefur einnig hækkað frá byrjun febrúar. Hins vegar hafa S&P 500 og aðrar helstu hlutabréfavísitölur ekki gefið mikið eftir.

Vertu með í IBD sérfræðingum þegar þeir greina hagnýt hlutabréf í markaðssókn á IBD Live

Engin þörf fyrir atvinnuleysisskot?

En þrátt fyrir afturhvarf í haukískan tón hefur mýkri launavöxtur breytt áfangastað seðlabankans í baráttu sinni við verðbólgu.

Nýjustu spár Fed frá desember sýndu að stjórnmálamenn töldu að atvinnuleysi þyrfti að ná að minnsta kosti 4.6% áður en þeir nálguðust brotthvarf frá aðhaldssamri peningastefnu. Og búist var við að útgöngubrautin yrði langur, þar sem atvinnuleysi héldi nálægt því í tvö heil ár þar sem verðbólga minnkaði aðeins smám saman í átt að 2% markmiðinu.

Að baki þessum spám lá sú skoðun að vinnumarkaðurinn hefði breyst í grundvallaratriðum. Fyrir Covid átti seðlabankinn í erfiðleikum með að auka verðbólgu jafnvel upp í 2%, þrátt fyrir að atvinnuleysi hafi farið niður í 3.5%.

Þá var heimsfaraldurinn og aukaverkanir hans áfalli fyrir vinnumarkaðinn. Á meðan áreiti stjórnvalda og uppblásnar atvinnuleysisbætur fóru í burtu árið 2021 og truflanir Covid dofnuðu, virtist áfallið halda áfram. Í nóvember benti Powell á 2 milljónir umfram starfsloka meðan á heimsfaraldrinum stóð, með hjálp auðsáhrifa frá hækkun S&P 500 og hækkandi íbúðaverðs. Á sama tíma flækti húsnæðisskorturinn aðeins áskorunina um að finna fáa starfsmenn á heitum fasteignamörkuðum.

Þessir þættir, töldu hagfræðingar, hefðu hækkað atvinnuleysi án verðbólgu í um 5%. Það þýddi að ekki væri hægt að þeyta verðbólgu án samdráttar.

Núverandi vinnumarkaður

En nýlegar launaupplýsingar og tekjur fyrirtækja benda til þess að vinnumarkaðurinn sé farinn að virka betur.

Úrgangur Stjórn (WM) Forstjóri James Fish sagði að hann sjái „bætingu á launakostnaði okkar þar sem verðbólguþrýstingur á launum er að minnka (og) veltuþróun batnar. Chipotle (CMG) Framkvæmdastjórinn Brian Niccol sagði að desember hafi verið „einn besti mánuður okkar undanfarin tvö ár fyrir bæði tímakaup og launaveltu.

Vinnumálastaðan fór að batna á þriðja ársfjórðungi, Northrop Grumman (NOC) Forstjóri Kathy Warden sagði sérfræðingum. „Ráningar okkar höfðu batnað. Varðveisla okkar hafði batnað verulega og við sáum þá þróun halda áfram á fjórða ársfjórðungi.“

Í desember hafði hlutfall starfsmanna í einkageiranum sem hættu störfum snúið við meira en helmingi hækkunar miðað við gildi fyrir Covid. Julia Coronado, forseti MacroPolicy Perspectives, benti á Twitter að heimiliskönnunarþátturinn í atvinnuskýrslu janúarmánaðar leiddi í ljós næstum 1 milljón íbúa fjölgun, aðallega vegna nettó alþjóðlegra fólksflutninga.

Nýuppgötvuð íbúafjöldi, skrifaði hún, „komur inn með heita (vinnuafl) þátttökuhlutfall upp á 91.3%,“ á móti 62.4% fyrir þjóðina í heild. Coronado býst við meira af því sama árið 2023, sem ætti að stuðla að vexti án verðbólgu.

Vísbendingar um að atvinnuleysi án verðbólgu sé „enn aðeins 3.5%-4% eru að verða nokkuð sannfærandi,“ sagði Shepherdson frá Pantheon.

Niðurstaðan: Í stað þess að seðlabankinn breytist eftir að atvinnuleysi eykst í 4.6% gæti það gerst þegar atvinnuleysið nær 4%.

En þangað til vinnumarkaðurinn er greinilega að veikjast og verðbólga víkkar út til þjónustu eins og heilbrigðisþjónustu, klippingu og gestrisni, mun seðlabankinn skjátlast um að halda peningastefnunni of aðhaldi.

Efling hagkerfisins í heiminum til verðbólgu?

Á sama tíma styður skyndilegur uppgangur í hagvexti á heimsvísu hrávöruverði og eykur hættuna á að mikil verðbólga haldist við.

Í spurningum og svörum 7. febrúar benti Powell á „áhættusaman heim þarna úti“ sem áhyggjuefni hans og benti á að stríðið í Úkraínu og enduropnun Kína „geta haft áhrif á hagkerfi okkar og verðbólguleiðina“.

Eitt villt spil verður hvort endalok þriggja ára sífellt Covid lokun og hægasti vöxtur í hálfa öld endurveki sjálfstraust millistéttar Kína og blási upp eignabóluna á ný, skrifaði Jefferies' Wood. Áhættan í Kína „er gríðarlega á bót,“ sagði hann.

Margir hagfræðingar búast hins vegar við að bati Kína verði óviðjafnanlegur. Eins og í Bandaríkjunum hafa kínversk heimili geymt aukasparnað meðan á heimsfaraldri stendur. En þar sem bandarísk neysla naut góðs af hvataeftirliti og aukningu í húsnæðis- og hlutabréfaauð, eyddu kínversk heimili minna og sáu húsnæðisauðinn rýrna.

Þvinguð eftirspurn í Kína mun fyrst og fremst hækka útgjöld til þjónustu eins og heilbrigðisþjónustu, menntunar og flutninga sem eru þunglynd á móti stigum fyrir Covid, skrifaði UniCredit hagfræðingur Edoardo Campanella. Þessir útgjaldaflokkar „eru í eðli sínu innlendir og eru því ólíklegir til að gagnast hagkerfi heimsins að verulegu leyti.

Kína, nýmarkaðir til að knýja fram hagvöxt á heimsvísu

Samt hefur jafnvel grunnmál Alþjóðagjaldeyrissjóðsins verið að Kína sameinist Indlandi til að knýja fram helming af hagvexti heimsins. Bandaríkin og Evrópa munu aðeins standa fyrir einum tíunda af alþjóðlegum hagvexti samanlagt, segir AGS. Evrópski seðlabankinn, eins og seðlabankinn, er enn að herða harðlega til að halda aftur af verðbólgu.

Á sama tíma er búist við að önnur nýmarkaðshagkerfi muni taka við sér hraða, segir IMF. Veikari dollari lækkar kostnað á hrávörum sem eru verðlagðar í dollara eins og olíu og dregur úr kostnaði við að borga skuldir á dollara. Dollarinn hefur hríðfallið undanfarna mánuði, þó að hann hafi hækkað aðeins í febrúar.

Hvað horfur fyrir alþjóðlegt hagkerfi þýðir fyrir fjárfesta

Samsetning betri hagvaxtar erlendis og Fed staðráðinn í að stíga á vöxt heima fyrir er óvenjulegur bakgrunnur fyrir fjárfesta.

Ed Yardeni, yfirmaður fjárfestingarráðgjafa hjá Yardeni Research, sem lengi hefur ráðlagt fjárfestum að „vera heima,“ hefur hallað sér í „fara á heimsvísu“ fram yfir fyrri hluta ársins 2023.

„Verðmatsmargöldin eru umtalsvert lægri erlendis,“ sagði hann við IBD og benti á „tækifæri í bönkum og orku í Evrópu“.

Samt býst hann við að Bandaríkin forðast samdrátt og sér nokkur tækifæri heima fyrir. „Miklir peningar streyma í innviði og landbúnað og það kemur iðnaðinum til góða,“ sagði Yardeni. „Orkan lítur enn vel út og fjárhagurinn er í góðu standi.

Þó Wood líti á áhættuna í Kína, lítur hann á áhættuna í Bandaríkjunum sem „klárlega á móti“ þar sem seðlabankinn heldur áfram að herða.

„Að hægja á verðbólgu inn í hægfara hagkerfi þýðir einnig minnkandi nafnvöxt landsframleiðslu,“ skrifaði Wood. Það þýðir að bandarísk hlutabréf eiga á hættu að lækka hagnað, segir hann.

Í síðasta mánuði birti Wood's Greed & Fear fréttabréfið afhjúpað alþjóðlegt eignasafn með 23 hlutabréfum sem endurspegla alþjóðlega efnahagsþróun. Eignasafnið er of þungt í Kína, þar á meðal leikrit um rafræn viðskipti Fjarvistarsönnun (BABA) Og JD.com (JD), auk Indlands og evrópskra banka. Það spilar einnig á hækkandi hrávöruverð, þar á meðal koparrisa í Bandaríkjunum Freeport-McMoRan (FCX) og leiðtogi olíuvallaþjónustu SLB (SLB). Hollenskur flísabúnaðarframleiðandi ASML (ASML) er leikrit um flísaframleiðslu útvíkkun þar sem Bandaríkin aftengja sig frá Kína.

Að fara á heimsvísu hefur virkað nokkuð vel. FTSE 100 vísitalan í London og CAC 40 í París hafa náð methæðum í síðustu viku. Hang Seng vísitalan í Hong Kong, eftir að hafa fallið niður í 13 ára lágmark í október, hefur hækkað um meira en 40%.

Tíminn er markaður með ETF markaðsstefnu IBD

Alþjóðlegt hagkerfi og vaxtarhlutabréf

Leikrit um hagvöxt á heimsvísu hafa mikla viðveru á flaggskipinu IBD 50 lista yfir helstu vaxtarhlutabréf og IBD stigatöflu eigu. Hið síðarnefnda felur í sér ferðatengda birgðir Airbnb (ABNB) og US Global Jets ETF (JETS), sem og MercadoLibre (MELI), stærsta netverslunarfyrirtæki Suður-Ameríku. KraneWeb CSI China Internet ETF (KWEB) er á vaktlistanum.

Samt sem áður hófu vaxtarhlutabréf í Bandaríkjunum einnig árið með tárum. 500% hagnaður S&P 15.6 upplýsingatæknigeirans á árinu til þessa hefur næstum tvöfaldað 8% hækkun vísitölunnar. Undanfarið hafa fleiri spákaupmennska leikrit kviknað, þar á meðal Bitcoin og Ethereum.

Seðlabankinn hefur yfirhöndina

Sterk atvinnugögn, stífandi verðbólga og hækkandi hlutabréfaverð gætu látið það líta út fyrir að seðlabankinn sé að missa tökin.

Í raun og veru hefur Fed nýlega náð yfirhöndinni. Skuldabréfakaupmenn höfðu verið að verðleggja færri hækkanir og skjóta snúning til vaxtalækkunar. Nú veðja þeir skyndilega á að seðlabankinn gæti hækkað stýrivexti enn hærra en eigin spár sýna. Það hefur valdið því að ávöxtunarkrafa ríkissjóðs til tveggja ára hefur hækkað um 2 punkta undanfarnar tvær vikur í 60%. Sex mánaða ríkisvíxillinn hefur farið yfir 4.63% í fyrsta skipti síðan 5. Á sama tíma hefur 2007 ára ávöxtunarkrafan, lykillinn að verðlagningu bílalána, hækkað um hálft stig. 10 ára húsnæðislánavextir, eftir að hafa lækkað í nálægt 30%, hækkaði um 6 punkta síðasta mánuðinn.

Hærri lántökukostnaður fyrir neytendur og litlu fyrirtækin sem er lykillinn að atvinnuaukningu mun skila þeim hægagangi sem stjórnmálamenn vilja. Samt berjast hlutabréfafjárfestar enn við Fed og það gæti haldið áfram í smá stund. Fjárhagsaðstæður eru enn auðveldar, meðal annars vegna þess að ríkissjóður hefur hætt að gefa út nýjar skuldir á undan skuldaþakinu við GOP.

En hagkerfið og S&P 500 eru líklega að nálgast beygingarpunkt. Eftir kröftuga byrjun á árinu 2023 gætu horfur hlutabréfa á næstunni verið erfiðar. Hins vegar ætti veruleg efnahagssamdráttur núna að jafna niður leið verðbólgu og mjúkri lendingu sem skapar skilyrði fyrir sjálfbærri hækkun hlutabréfamarkaða.

Vertu viss um að lesa IBD The Big Picture dálk á hverjum degi til að vera í takt við markaðsstefnuna og hvað það þýðir fyrir viðskiptaákvarðanir þínar.

ÞÉR GÆTI EINNIG LÍKAÐ VIÐ:

Af hverju þetta IBD tól einfaldar Search Fyrir efstu hlutabréf

Viltu fá skjótan hagnað og forðastu stórtap? Prófaðu SwingTrader

Finndu bestu vaxtarhlutabréfin til að kaupa og horfa á

IBD Digital: Opnaðu yfir hlutabréfalista IBD, verkfæri og greiningu í dag

Rallaðu enn heilbrigður, en vertu þolinmóður; Lithium Play svífur á Tesla Buzz