Hrun SVB sýnir 620 milljarða dala gat sem leynist í efnahagsreikningum banka

Martin Gruenberg hefði ekki getað valið sér betri tíma til að flagga áhættu í bandaríska bankaiðnaðinum.

Á mánudaginn tók formaður Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) - stofnunarinnar sem stoppar innstæðueigendur - á áhættu sem bandarískir lánveitendur stóðu frammi fyrir þremur árum eftir að heimsfaraldurinn braust út. Þar á meðal var möguleikinn á bankaáhlaupi.

Iðnaðurinn var orðinn viðkvæmur eftir að 4.5% vaxtahækkun Seðlabankans, sem hófst að þessu sinni á síðasta ári, sprengdi upp hugsanlegt 620 milljarða dollara gat í sameiginlegum efnahagsreikningi greinarinnar þegar verðmæti skuldabréfaeignar banka hrundi, samkvæmt FDIC.

Gruenberg varaði við þessu óinnleysta tapi „veiki getu banka til að mæta óvæntri lausafjárþörf,“ og varaði við því að kortlagning stefnu til að fjármagna sig með arðbærum hætti myndi reynast „flókið og krefjandi verkefni“ í umhverfi þar sem vextir hafa breyst svo róttækar síðustu 12. mánuðum.

„Mikilvæg útstreymi innlána hefur ekki enn orðið að veruleika, en bankar þurfa að fylgjast vel með þessari þróun eftir því sem vaxtaumhverfið þróast,“ sagði hann við fjármálahóp.

Aðeins tveimur dögum síðar, sá lánveitandi sem nærri helmingur bandarískra áhættufjárfesta var fyrir valinu, blindaði markaðina með peningakreppu sem stafaði af stöðugu útstreymi innlána. Í lok vikunnar, Gruenberg's FDIC lokaði því.

SVB Financial, the 16. stærsti banki Bandaríkjanna með um 209 milljarða dollara í eignum, varð næststærsti viðskiptalánveitandi í sögu landsins til að falla eftir að fall Washington Mutual árið 2008.

SVB Financial hafði gert lítið úr áhættu af neðansjávarskuldabréfasafni sínu

Þetta byrjaði allt þegar SVB, sem þjáðist af flótta innstæðueigenda, reyndi að safna peningum með því að henda skuldabréfum fyrir 21 milljarð dala. Með því kristallaði það 1.8 milljarða dala í áður óinnleyst tap á efnahagsreikningi sínum. Samtímis tilkynnti SVB Financial ætlar að safna 2.25 milljörðum dala í nýtt eigið fé, aðallega með útþynntu hlutafjárútboði, til að stinga gatið og endurbyggja eftirlitsstuðla.

Saga heldur áfram

Fjárfestar í móðurfélaginu Silicon Valley Bank voru agndofa á fimmtudaginn. Aðeins nokkrum vikum áður staðfesti forstjórinn Greg Becker „sterkan efnahagsreikning“.

„Við höldum áfram að sjá styrk í undirliggjandi viðskiptum okkar,“ sagði hann í janúar. Á meðan tæknifyrirtæki voru að taka út reiðufé á „hækkuðum“ stigum, spáði hann því að þetta myndi minnka innan um endurnýjaðan tilfinningu fyrir aga í ríkisfjármálum sem leiddi til þess að þau teygðu hvern síðasta dollara til þess lengsta.

Það er rétt að fjárfestar höfðu verið meðvitaðir í síðasta lagi síðan 10-Q skráningu þess 7. nóvember að það hefði orðið fyrir óinnleystum tapi á eignasafni sínu til gjalddaga (HTM) sem er nógu stórt til að þurrka út allt 15.8 milljarða dollara eigið fé. Þó að þetta myndi fræðilega gera það gjaldþrota ef það yrði að fullu að veruleika, var SVB Financial hafnar áhættunni.

Það sagði Wall Street Journal Í 11. nóvember grein þessi áhætta hafði „engin þýðingu fyrir SVB vegna þess að eins og við sögðum í afkomukalli okkar á þriðja ársfjórðungi ætlum við ekki að selja HTM verðbréfin okkar.

Eftir að hafa rætt við Dan Beck fjármálastjóra SVB dögum síðar, staðfestu sérfræðingar hjá JP Morgan ráðleggingar sínar um yfirvigt og 375 dollara verðmarkmið, með þeim rökum að útstreymi innlána virtist nokkuð viðráðanlegt.

„Jafnvel þótt versta tilfelli spili upp, hefur SVB marga lausafjárgjafa tiltæka áður en jafnvel er hugsað um að selja neðansjávarverðbréf,“ skrifaði fjárfestingarbankinn í rannsóknarskýrslu 15. nóvember.

Í febrúar, CNBC Mad Money þáttastjórnandinn Jim Cramer mælti með SVB við áhorfendur sína í beinni sjónvarpi þegar það var enn verslað á $320 á hlut.

„Langtíma einkahlutafé og áhættufjármagn hverfa ekki,“ sagði Cramer. „Að vera bankastjóri í þessum gríðarlegu fjármagnssjóðum hefur alltaf verið mjög gott fyrirtæki. Hlutabréfið er enn ódýrt."

Flug innstæðueigenda í febrúar fór fram úr verstu væntingum

Því miður fyrir hluthafa bankans, reyndust viðskiptavinir SVB í ræsingarsviði tækni fljótt ósvífnari en Becker bjóst við, og gerði leiðbeiningar hans í janúar fyrir árið 2023 misvísandi innan nokkurra vikna.

Þegar viðskiptavinir tæmdu forðann fann SVB sig í klassísku lausafjármisræmi - skammtímaskuldir eins og innlán voru tryggðar með óseljanlegum langtímaeignum eins og veðtryggðum verðbréfum sem höfðu tekið á sig vatn.

Til að draga úr áhættu í efnahagsreikningi sínum seldi það megnið af verðbréfum sem eru tiltæk til sölu (AFS) og endurfjárfesti afganginn í aðlaðandi skuldabréfum til styttri tíma sem myndi ekki verða fyrir skakkaföllum. söguleg viðsnúning á hávaxtakúrfu.

„Brunnun viðskiptavina...jókst enn frekar í febrúar, sem leiddi til lægri innlána en spáð var,“ SVB tekin inn á miðvikudaginn.

En kemur strax á hæla dulritunarbankans Silvergate slíta starfsemi sinni, viðbrögð frá örvæntingarfullum fjárfestum voru snögg og grimm: Hlutabréf lækkuðu um 60% á fimmtudaginn.

Það leiddi af sér sölu á öllum geirum með KBW bankavísitölunni lækkað um allt að 7.7% fimmtudag, mesta lækkun á einum degi síðan í júní 2020. Áhættufjárfestar eins og Peter Thiel hjá Founders Fund hafa jafnvel ráðlagt fyrirtækjum sem hafa ekki gert það að draga peningana sína út hjá SVB.

Vegna þess að ef það er einn lexía sem hrun meintra sterkra dulritunarfyrirtækja eins og Voyager Digital, Celsius og FTX kenndi fjárfestum, þá er betra að vera öruggur en hryggur.

Viðskipti með hlutabréf SVB voru stöðvuð á föstudag eftir fregnir um það stjórnendur gætu verið að kanna sölu. Á meðan vogunarsjóðsstjóri Pershing Square, Bill Ackman, kallaði jafnvel eftir a björgun skattgreiðenda, sem gefur í skyn að SVB hafi einhvern veginn skapað kerfisáhættu fyrir bandaríska hagkerfið ef því var ekki bjargað.

Köll hans féllu fyrir daufum eyrum. Þrátt fyrir tilraun Becker til að bjarga bankanum sínum, lokaði FDIC honum á föstudag og mun leysa eignir hans upp.

Upphaflega var fjallað um þessa sögu fortune.com

Meira frá Fortune: