Hvað er Volmageddon? Hvers vegna viðskipti með metvalkostir gætu valdið 20% hlutabréfahruni í viðbót

Topp lína

Nýleg aukning á vinsældum í núlldaga valréttarsamningum gæti ýtt undir gríðarlegt tap fyrir S&P 500, varar sérfræðingar JPMorgan, þar sem áhættusöm skammtímaveðmál ná aftur vinsældum frá fjárfestum sem vilja greiða inn á sveiflur hlutabréfamarkaðarins.

Helstu staðreyndir

Valmöguleikar núlldaga til fyrningar, oft kallaðir núlldagavalkostir eða 0DTE, eru kaup eða símtöl sem renna út innan 24 klukkustunda frá kaupum, sem oft treysta á mikla sveiflu innan dagsins til að greiða inn mögulegan hagnað.

Um það bil 1 trilljón dollara virði af 0DTE valkostum eru keyptir daglega, samkvæmt JPMorgan rannsóknum.

Marko Kolanovic, stefnumótandi JPMorgan, sagði í síðasta mánuði að vinsældir þessara viðskipta gætu leitt til „Volmageddon 2.0,“ sameiningu flökts og Armageddon sem vísaði til hækkunar á slíkum skammtímaviðskiptum með valréttarsamninga í febrúar 2018, sem olli S&P lækkar um 4%, sem er versti mánuðurinn í rúm tvö ár.

Að þessu sinni gætu áhrifin verið enn verri: 5% lækkun á S&P innan dagsins gæti valdið 30 milljörðum dala í sölu á 0DTE valréttum og frekari 20% lækkun fyrir vísitöluna, skrifaði Peng Cheng hjá JPMorgan í mánudagsnótu.

Afgerandi tilvitnun

„Þó sagan endurtaki sig ekki, þá rímar hún oft,“ varaði Kolanovic við hækkun 0DTE valkosta sem kynda undir hlutabréfahrun sambærilegt við 2018.

Contra

Sérfræðingar Bank of America ýttu aftur á hugsanlegt fall 0DTE valkosta og skrifuðu í athugasemd í síðustu viku að viðskiptin eru „jafnvægari [og] flóknari“ en markaður sem er einfaldlega einhliða veðmál á sjaldgæfum, eins dags sveiflum.

Lykill bakgrunnur

Burtséð frá kostum samdægurs valkosta hefur markaðurinn óneitanlega orðið mun líklegri til verulegra hreyfinga innan dags: S&P hefur tapað eða hækkað um 1% eða oftar 20 sinnum frá árinu til dagsins í dag, samanborið við aðeins sjö tilvik á sama tímaramma áratug síðan. Þó almennir fjárfestar hjálpaði til við eldsneyti Vinsældir veðmála með langtímavalkostum, það er að mestu leyti Wall Street á bak við 0DTE valkostaæðið: Stofnanafjárfestar standa fyrir um 95% af viðskiptum með S&P valkosti samdægurs, samkvæmt Cheng.

Óvart staðreynd

Vinsælasti dagurinn fyrir kaupréttarviðskipti samdægurs á þriggja mánaða tímabili sem lauk síðasta mánudag var 3. febrúar þegar vinnumálaráðuneytið út mánaðarlega starfsskýrslu þess, sem venjulega sveiflar hlutabréfum, samkvæmt greiningu Goldman Sachs.

Frekari Reading

Volmageddon og The Failure of Short Volatility Products (Journal Financial Analysts)

Hvað eru núll-daga hlutabréfavalkostir? Hvers vegna skipta þeir máli? (Washington Post)

Smásölufjárfestar tapa miklu á valréttarmörkuðum, sýna rannsóknir (MIT Sloan)