Hvað er næst fyrir markaði þegar Bandaríkin ná skuldamörkum?

Klukkan tifar á bandarískum skuldamörkum, sem tæknilega var náð þegar 19. janúar 2023. Bandaríski fjármálaráðuneytið áætlar nú að neyðarráðstafanir, sem búist er við að muni lengja alvarlegustu áhrif skuldatakmarkanna um nokkra mánuði, verði uppurin í júní 2023. Efnahagsleg áhætta er mögulega mikil.

Auðvitað búast margir við að stjórnmálamenn nái samkomulagi um að hækka skuldamörkin fyrir júní, en hvað ef þeir gera það ekki? Fjármálamarkaðir sýna nokkrar áhyggjur, lánaskiptasamningar á skuldum bandarískra ríkisins, hafa náð hámarki til margra ára, þó að þau hafi ekki enn nálgast þau stig sem við sáum árið 2011, þegar Bandaríkin komust hugsanlega innan nokkurra daga frá vanskilum og S&P lækkaði lánshæfiseinkunn bandaríska ríkisins.

Frekari neyðarráðstafanir?

Ef pólitískar samningaviðræður stöðvast, þá er mögulegt að ríkissjóður geti gert meira til að ýta út frestinum með því að nota enn öfgafyllri neyðarráðstafanir eða nota spákaupmennsku eins og að slá mjög verðmæta mynt. Samkvæmt neyðarráðstöfunum sem hafa verið í gildi frá miðjum janúar 2023 tekur ríkissjóður tímabundið lán frá lífeyris- og bótaáætlunum ríkisins til að útvega lausafé til að reka ríkið. Þó það sé ekki tilvalið er það heimilt samkvæmt lögum og það hefur verið gert áður. Þessar lántökur verða endurgreiddar að fullu þegar skuldamörk eru hækkuð.

Samt sem áður er mikilvægt að hafa í huga að skuldamörkum Bandaríkjanna hefur þegar verið náð, sem þýðir að við erum nú þegar á lánstíma. Miðað við núverandi áætlanir í júní neyðist ríkissjóður til að gera sífellt erfiðari og á endanum ósjálfbærar málamiðlanir. Á ákveðnum tímapunkti gætu ráðstafanir til að koma í veg fyrir vanskil skulda ýtt Bandaríkjunum í samdrátt, til dæmis ef greiðslum almannatrygginga eða launaávísunum til ríkisstarfsmanna yrði seinkað. Svo það er óljóst hversu langt ríkissjóður gæti ýtt tæknilegu greiðslufalli fram yfir júní og hversu skaðleg efnahagsleg áhrif yrðu af því að tjúlla saman reikningana. The Bandarískur ávöxtunarferill er djúpt snúinn eins og er, algengt samdráttarmerki, þannig að frekari vandamál með skuldamörkin geta truflað bandarískt hagkerfi á ótryggum tíma.

Trúverðugleiki Bandaríkjanna á fjármálamörkuðum

Trúverðugleiki ríkisskulda Bandaríkjanna myndi einnig hafa áhrif. Eins og er, nýtur bandaríska ríkið tiltölulega lágs lántökukostnaðar miðað við aðra ríkislántakendur. Ef spáð júníhámarki næst, þá gæti, svipað og árið 2011, þegar bandarískar skuldir voru lækkaðar, efast um núverandi trú á skuldum bandaríska ríkisins á fjármálamörkuðum. Hækkaðir lánasamningar benda nú þegar til nokkurra áhyggjuefna á mörkuðum.

Fræðimenn hafa áætlað að lántökukostnaður í Bandaríkjunum gæti verið lægri en ella, vegna sterkrar stöðu Bandaríkjanna á ríkisskuldamörkuðum. Sá ávinningur er hugsanlega tugir milljarða dollara árlega í lægri vaxtagreiðslum fyrir bandaríska ríkið, samanborið við önnur lönd. Ef seinkun á skuldaþakinu veldur því að Bandaríkin missa af vaxtagreiðslum, eða koma mjög nálægt því, þá gæti lántökukostnaður komandi ára aukist. Auðvitað, háar skuldir í Bandaríkjunum geta þegar skapað hættu fyrir bandarískt hagkerfi, en skuldamörkin snúast um að standa straum af fyrri útgjaldaskuldbindingum, ekki að setja útgjaldastig í framtíðinni.

Samningur fyrir júní?

Bandaríkin hafa í gegnum tíðina náð samningum um að hækka skuldamörkin margsinnis á milli margra stjórnvalda og líklegt er að 2023 verði ekkert öðruvísi. Hins vegar, eins og 2011 sýndi, ef stjórnvöld fresta því að hækka þakið of lengi, þá gætu efnahagsleg áhrif á Bandaríkin orðið alvarleg, sérstaklega á þeim tíma þegar ótti við samdrátt er mikill.

Rétt er þó að taka fram að pólitískt skipulag er kannski áhyggjuefni. Árið 2011 var það mjög náið að hækka skuldaþakið. Árið 2011 fengum við Demókrataforseta eftir að repúblikanar endurtóku fulltrúadeildina í miðkjörtímabilskosningunum árið áður, svipuð mynd og 2023. Líklegt er að skuldamörkin hækki án atvika, en ef ekki gætu efnahagsleg áhrif reynst öfgakennd.