Hvað er næst fyrir hlutabréf þar sem fjárfestar gera sér grein fyrir að verðbólgubarátta Fed mun ekki ljúka fljótlega

„Hugmyndin um að hlutabréfamarkaðir myndu upplifa mikla hækkun á meðan seðlabankinn var enn að hækka og markaðurinn var að vanmeta það sem seðlabankinn ætlaði að gera“ hafði virst „óviðunandi,“ sagði Lauren Goodwin, hagfræðingur og verðbréfafræðingur hjá New York Life Investments. í símaviðtali.

Markaðsaðilar hafa komist að hugsunarhætti Fed. Í lok janúar endurspegluðu framvirkir sjóðir væntingar að viðmiðunarvextir Fed myndu ná hámarki undir 5% þrátt fyrir spá Seðlabankans sjálfs um hámark á bilinu 5% til 5.25%. Þar að auki var markaðurinn spáð að Fed myndi skila meira en einum niðurskurði í árslok.

Sú skoðun byrjaði að breytast eftir útgáfu atvinnuskýrslu í janúar þann 3. febrúar sem sýndi að bandarískt hagkerfi bættist við mun stærri en áætlað var 517,000 störf og sýndi lækkun á atvinnuleysi í 3.4% - það lægsta síðan 1969. Hættu inn heitara en búist var við janúar neytandi og álestur framleiðsluverðsvísitölu og föstudagshopp í kjarnavísitölu einkaneyslu, kjörverðbólgumæling Seðlabankans, og horfur markaðarins á vöxtum líta mun öðruvísi út.

Þátttakendur sjá nú að seðlabankinn hækkar vexti yfir 5% og heldur þeim þar út að minnsta kosti árslok. Spurningin er núna hvort seðlabankinn muni hækka spá sína um hvar hann býst við að vextir nái hámarki á næsta stefnufundi sínum í mars.

Það er þýtt í öryggisávöxtun ríkissjóðs og afturköllun hlutabréfa, þar sem S&P 500 lækkaði um 5% frá 2023 hámarki 2. febrúar, sem skilur það eftir 3.4% á árinu til dagsins í dag til föstudags.

Það er ekki bara það að fjárfestar eru að læra að lifa með væntingum seðlabankans um vexti, það er að fjárfestar eru að átta sig á því að það að ná niður verðbólgu verður „ójafn“ ferli, sagði Michael Arone, aðalfjárfestingarráðgjafi SPDR-viðskipta hjá State Street Global. Ráðgjafar, í símaviðtali. Þegar öllu er á botninn hvolft, benti hann á, tók það Paul Volcker, fyrrverandi seðlabankastjóra, tvær samdrætti snemma á níunda áratugnum til að stöðva loks hrunandi verðbólgu.

Hlaupið að S&P 500 hámarkinu 2. febrúar var leitt af því sem sumir sérfræðingar kölluðu háðslega „djók fyrir rusl“. Stærstu tapararnir á síðasta ári, þar á meðal mjög spákaupmennska hlutabréf fyrirtækja með engar tekjur, voru meðal leiðtoga á leiðinni upp aftur. Þessi hlutabréf urðu sérstaklega fyrir þjáningum á síðasta ári þar sem árásargjarn hraða vaxtahækkana seðlabankans hækkaði ávöxtunarkröfu ríkissjóðs verulega. Hærri ávöxtunarkrafa skuldabréfa gerir það að verkum að erfiðara er að réttlæta að eiga hlutabréf þar sem verðmat byggist á hagnaði og sjóðstreymi sem spáð er langt inn í framtíðina.

Verðbólgumælingar í þessum mánuði hafa allir verið heitari en búist var við, sem leiddi til „viðsnúnings á öllu sem virkaði“ áður, sagði Arone. 10 ára ávöxtunarkrafa ríkissjóðs hafði lækkað, dollarinn var að veikjast, sem þýðir að mjög spákaupmennska, sveiflukennd hlutabréf eru að gefa aftur forystu til fyrirtækja sem njóta góðs af hækkandi vöxtum og verðbólgu, sagði hann.

Orkugeirinn var eini sigurvegari meðal 500 geira S&P 11 í síðustu viku, en efni og neysluvörur stóðu sig betur.

The Dow Jones Industrial Average
DJIA,
-1.02%
lækkaði um 3% í síðustu viku, sem leiddi til þess að vísitalan lækkaði um 1% það sem af er 2023, en S&P 500
SPX,
-1.05%
lækkaði um 2.7% og tækniþungt Nasdaq Composite
COMP,
-1.69%
lækkaði um 1.7%. Nasdaq lækkaði hagnað sinn á árinu í 8.9%.

Goodwin telur svigrúm fyrir hlutabréf til að falla um 10% til 15% til viðbótar þegar hagkerfið rennur í átt að samdrætti. Hún sagði að á meðan afkomuniðurstöður sýndu niðurstöður á botnlínu halda áfram að halda tiltölulega vel fyrir tækni- og neytendaviðskipti, þá hægir á tekjum á efstu línu - sem er vandræðalegt misræmi. Fyrir utan sigurvegara heimsfaraldursins eru fyrirtæki í erfiðleikum með að viðhalda hagnaðarmörkum, sagði hún.

Reyndar gætu framlegðarvandræði verið næsta stóra áhyggjuefnið, sagði Arone.

Hrein framlegð er undir fimm ára meðaltali vegna þess að fyrirtæki hafa náð takmörkum þegar kemur að því að velta verðhækkunum á viðskiptavini.

„Mín skoðun er sú að þetta verði áfram mótvindur fyrir horfur á hlutabréfum og einn sem er svolítið undir ratsjánni,“ sagði hann. Það gæti útskýrt hvers vegna atvinnugreinar sem enn njóta mikillar framlegðar eða geta aukið framlegð - eins og áðurnefnd orku- og iðnaðariðnaður - voru að standa sig betur en markaðurinn í lok síðustu viku.