Hvers vegna vaxtarþungi Nasdaq Composite á Wall Street er enn að hækka þar sem ávöxtunarkrafa ríkissjóðs hækkar

Tæknihlutabréf héldu áfram að standa sig betur undanfarna viku, jafnvel þó heitari verðbólguskýrslur í Bandaríkjunum en búist var við og sterkar smásöluupplýsingar hafa ýtt undir væntingar um hversu miklu hærra Seðlabankinn þarf til að hækka lántökukostnað til að koma í veg fyrir að verðþrýstingur styrkist. Framtíðarviðskipti Fed-sjóða verðlögðu vaxandi möguleika á hálfri prósentu vaxtahækkun frá seðlabankanum í mars, sem myndi færa stýrivexti á milli 5% og 5.25%, samkvæmt upplýsingum frá Seðlabankanum. CME FedWatch tól.

Sjá: Hlutabréfamarkaði naut ögrandi sem skuldabréfamarkaður surrenders til Fed. Hér er það sem á að horfa á.

Fylgni milli Nasdaq og ávöxtunarkröfu ríkissjóðs var neikvæð árið 2022 þar sem tækni- og vaxtarhlutabréf hafa tilhneigingu til að vera næmari fyrir vaxtavæntingum. Þegar ávöxtunarkrafa skuldabréfa hækkar geta fjárfestar séð meira virði í skuldabréfum með fasta tekjum vegna þess að framtíðarsjóðstreymi og vöxtur í hagnaði fyrirtækja verður núvirtur með hærri vöxtum, sem gerir tæknihlutabréf minna aðlaðandi fyrir fjárfesta samanborið við skuldabréf með hækkandi ávöxtun. 

Spurningin er þá hvers vegna Nasdaq er enn að hækka og standa sig betur en afgangurinn af hlutabréfavísitölum þrátt fyrir hækkandi ávöxtunarkröfu ríkissjóðs og haukkenndar væntingar Seðlabankans. Gengi á 6 mánaða ríkisvíxlum
TMUBMUSD06M,
5.026%
hækkaði yfir 5% í fyrsta skipti síðan 2007 á þriðjudag. Ávöxtunarkrafa 2ja ára ríkisbréfs
TMUBMUSD02Y,
4.629%
var 4.621% á föstudag, eftir að hafa náð hæsta stigi síðan í nóvember á miðvikudag. Verð og ávöxtunarkrafa skuldabréfa fara í öfuga átt. 

„Hækkandi raunávöxtun var gríðarlegur mótvindur fyrir tækni árið 2022, en næmni hefur fallið í núll árið 2023,“ skrifaði Huw Roberts, yfirmaður greiningar hjá Quant Insight í London, í miðvikudaginn. „Að skoða Nasdaq sem fall af ávöxtunarkröfu skuldabréfa er svipað og að lesa gamalt handrit.

„Þetta með frásagnir er alveg skiljanlegt, en stundum mun markaðurinn taka núverandi frásagnir sem fagnaðarerindi, sem sannleika, og vextir og vaxtarhlutabréf og tæknihlutabréf eru klassískt dæmi, og það mun oftar en ekki vera rétt, en það er ekki í steini,“ sagði Roberts í framhaldsviðtali við MarketWatch.

„Að horfa á tvo þætti hlið við hlið gerir í rauninni ekki réttlæti við eitthvað jafn flókið og samtvinnað eins og makró, þú þarft að brjóta þetta allt í sundur og skoða hið sjálfstæða samband.

Líkan Quant Insight sem mælir sjálfstæð tengsl milli Nasdaq og fjölda þjóðhagsvísa eins og Atlanta Fed GDPNow mælingar, koparverðs, útlánaálags og gjaldmiðla sýnir að Nasdaq er að verða minna í tengslum við raunávöxtun, heldur meira efnahagslegum grundvallaratriðum eins og hagvaxtargögn og útlánaálag skuldabréfa.

„Þetta er stjórnarbreytingin, breytingasagan sem gerðist. Og þess vegna er líkanið okkar að segja hunsa raunávöxtun í bili. Það er ekki það sem knýr Nasdaq. Þetta er raunhagkerfið,“ sagði Roberts. 

Sjá: „Undirliggjandi bullish tenór“: Bandarísk hlutabréf ganga furðu vel þar sem ávöxtunarkrafa ríkissjóðs hækkar eftir heitari verðbólgu en búist var við, segir Andrew Slimmon hjá Morgan Stanley

Fjárfestar á hlutabréfamarkaði eru að endurmeta efnahagsferil Bandaríkjanna fyrir seinni hluta 2023 og 2024 og búast líklega við mun hægari vexti, sagði Arun Bharath, framkvæmdastjóri fjárfestinga hjá Bel Air Investment Advisors.

„Ef það er raunin, þá ætti þetta að vera einhver ýta fyrir vaxtarhlutabréf yfir verðmæti hlutabréfa,“ sagði Bharath við MarketWatch í síma. „Ég held að hlutabréfamarkaðurinn horfi fram á veginn og telji að vöxtur verði hægur og því muni vaxtarhlutabréf koma aftur sérstaklega þegar vextir fara að hækka og kannski lækka árið 2024. 

Önnur skýring er sú að mörg vaxtarhlutabréf, sem hafa heilbrigða áhættu utan Bandaríkjanna, gætu nýtt sér gengisfall Bandaríkjadals á þessu ári.

„Hugsaðu um tekjuásetningu sumra þessara hlutabréfa, þar sem Kína kemur aftur á netið og allt hitt og vöxtur peningamarkaðarins lítur í fyrsta skipti betur út en þróaður markaðsvöxtur í mörg ár. Ef þú telur að dollarinn sé að ná hámarki, eða annað sé þegar í hámarki og ef til vill lækkandi á næstu misserum, ætti það að vera jákvætt fyrir tekjur og tekjur utan Bandaríkjanna,“ sagði Bharath. 

ICE Bandaríkjadollarvísitalan
DXY,
+ 0.02%,
mælikvarði á gjaldmiðilinn á móti körfu sex helstu keppinauta, hækkaði í hæsta stigi síðan í byrjun janúar á föstudag eftir að hafa lækkað frá 20 ára hámarki sem náðist í september. 

Nasdaq Composite endaði vikuna aðeins hærra á föstudaginn og hækkaði um 0.6% eftir að hafa bókað þriggja daga sigurgöngu fyrr í vikunni. S&P 500
SPX,
-0.28%
lækkaði um 0.3% og Dow Jones iðnaðarmeðaltalið
DJIA,
+ 0.39%
bókað 0.1% vikulegt tap.