Exxon Mobil vs Chevron: Samanburður á 2 olíurisa, arðsaristókratum

Flestir olíu- og gasframleiðendur, þar á meðal Exxon Mobil (Xóm) og Chevron (CLC), skilaði methagnaði á síðasta ári þökk sé verðhækkunum á olíu og gasi, sem endurspeglaði að mestu refsiaðgerðir vestrænna ríkja á Rússa vegna innrásar þeirra í Úkraínu.

Þar að auki, þar sem olíuverð hefur haldist hátt, eru hlutabréf olíurisanna tveggja á sveimi í kringum hæstu hæðirnar. Þar sem flestir auðveldu peningarnir hafa verið græddir á þessum tveimur hlutabréfum er eðlilegt að flestir fjárfestar velti því fyrir sér hver sé mest aðlaðandi.

Við skulum bera saman olíuflokkana tvo.

Yfirlit yfir viðskipti

Exxon Mobil er næststærsta olíufyrirtæki í heimi, með nýlegt markaðsvirði upp á 459 milljarða dollara, á eftir aðeins Saudi Aramco (ARMCO). Fyrirtækið er einn samþættasti, fjölbreyttasti olíuframleiðandi í heimi. Árið 2022 skilaði Exxon 67% af heildartekjum sínum frá andstreymishluta sínum á meðan downstream- og efnahlutar mynduðu 27% og 6% af heildartekjum, í sömu röð.

Chevron er minna fjölbreytt en Exxon. Árin 2019, 2021 og 2022 skilaði Chevron 78%, 84% og 79% af tekjum sínum frá andstreymishlutanum, í sömu röð. Þó að flest olíufyrirtæki framleiði hráolíu og jarðgas í um það bil jöfnum hlutföllum, er Chevron meira skuldsettur fyrir olíuverðið, með 57/43 framleiðsluhlutfall. Þar að auki, þar sem fyrirtækið verðleggur eitthvað magn af jarðgasi miðað við olíuverð, eru næstum 75% af framleiðslu þess verðlögð miðað við olíuverð. Fyrir vikið er Chevron skuldsettari fyrir olíuverðið en Exxon.

Exxon og Chevron urðu alvarlega fyrir barðinu á Covid-19 heimsfaraldrinum árið 2020 og urðu fyrir verulegu tjóni á því ári. Hins vegar, þökk sé endurheimt olíunotkunar á heimsvísu eftir heimsfaraldurinn, náðu olíumeistararnir tveir sér aftur árið 2021. Jafnvel betra, vegna refsiaðgerða sem Bandaríkin og Evrópu beita Rússum vegna innrásar þeirra í Úkraínu, hækkaði olíu- og gasverð í 13. -árshámarks á síðasta ári. Fyrir vikið náðu Exxon og Chevron methagnaði á hlut á síðasta ári.

Þar sem uppstreymishluti Chevron skilar meiri hluta heildartekna sinna en andstreymishluti Exxon, mætti ​​búast við að Chevron hagnaðist meira en Exxon á hækkun olíu- og gasverðs. Hins vegar hertu refsiaðgerðirnar mjög á heimsmarkaði fyrir hreinsaðar vörur líka. Fyrir vikið jókst framlegð hreinsunar upp í áður óþekkt stig og þar með skilaði downstream hluti Exxon of stórum tekjum. Á heildina litið hafa báðir olíufyrirtækin hagnast nánast jafnt á Úkraínukreppunni.

Verð á olíu hefur heldur lækkað og verð á jarðgasi hefur lækkað undanfarið, fyrst og fremst vegna óeðlilega hlýs vetrar í Bandaríkjunum og Evrópu. Þar af leiðandi er líklegt að bæði fyrirtæki skili minni hagnaði á þessu ári. Engu að síður, þar sem olíuverð hefur haldist yfir meðallagi og framlegð hreinsunar hefur haldist einstaklega há, er líklegt að bæði olíufyrirtækin skili miklum hagnaði á þessu ári líka.

Vaxtarhorfur

Exxon er eina olíufyrirtækið sem hefur mistekist að auka framleiðslu sína á síðustu 14 árum. Fyrirtækið framleiðir enn um 4.0 milljónir tunna á dag af olíuígildi, sama magn og það var að framleiða árið 2008. Þessi vonbrigðaframmistaða er í mikilli andstöðu við Chevron, sem hefur stöðugt aukið framleiðslu sína á síðustu fimm árum.

Bæði fyrirtækin reiða sig mjög á Permian Basin til að ýta undir framtíðarvöxt. Burtséð frá Permian Basin, hefur Chevron vaxtarverkefni í Mexíkóflóa en Exxon er með eitt mest spennandi vaxtarverkefni í olíuiðnaðinum, undan ströndum Gvæjana. Á síðustu fimm árum hefur Exxon meira en þrefaldað áætlaðan forða á svæðinu, úr 3.2 milljörðum tunna í um það bil 11.0 milljarða tunna.

Þar að auki, fyrir nokkrum mánuðum, lagði Exxon fram efnilega vaxtaráætlun til næstu fimm ára. Fyrirtækið býst við að eyða 20-25 milljörðum dollara á ári í fjármagnskostnað og tvöfalda tekjur sínar fyrir árið 2027 samanborið við 2019. Exxon býst við að ná svo frábærum árangri með því að fjárfesta megnið af fjármunum sínum á svæðum sem munu ódýrar tunnur, nefnilega Permian Basin, Guyana og Brasilía. Sérstaklega mun Exxon beina um 90% af fjárfestingum sínum í varasjóði sem gert er ráð fyrir að skili meira en 10% árlegri ávöxtun jafnvel á olíuverði um 35 dollara. Á heildina litið mun olíurisinn hágæða eignasafn sitt verulega á næstu árum og þar af leiðandi mun það bæta arðsemi sína til muna á tilteknu stigi olíuverðs.

Vaxtaráætlun Exxon er án efa spennandi. Hins vegar er olíuiðnaðurinn svo sveiflukenndur og óútreiknanlegur að fjárfestar ættu ekki að taka spá Exxon sem sjálfgefna. Fyrir sjónarhorn gaf Exxon út svipaða sjö ára vaxtaráætlun snemma árs 2018. Samkvæmt þeirri vaxtaráætlun gerði fyrirtækið ráð fyrir að auka framleiðslu sína um 25%, úr 4.0 milljónum tunna á dag árið 2018 í 5.0 milljónir tunna á dag árið 2025, fyrst og fremst að þakka fjárfestingum sínum í mjög efnilegum svæðum í Permian Basin og Guyana.

Raunveruleg frammistaða Exxon vék þó töluvert frá áætluninni. Þegar heimsfaraldurinn skall á dró fyrirtækið verulega úr fjárfestingum sínum til að varðveita fjármuni og verja rausnarlegan arð sinn. Að auki tók náttúruleg hnignun olíulinda sem framleiða framleiðslu sína. Fyrir vikið hefur framleiðsla Exxon dregist saman um 5% síðan 2018, mun verri niðurstaða en búist var við 25% aukningu. Engu að síður lofar nýleg vaxtaráætlun félagsins eflaust góðu.

Chevron hefur líka efnilega vaxtaráætlun. Fyrirtækið gerir ráð fyrir að fjárfesta 13-15 milljarða dollara á ári í vaxtarverkefni á næstu fimm árum. Þökk sé þessum vaxtarverkefnum gerir Chevron ráð fyrir að auka framleiðslu sína um meira en 3% á ári að meðaltali á næstu fimm árum. Þar að auki, þar sem fyrirtækið mun fjárfesta í ódýrum tunnum, býst það við að stórauka tekjur sínar á tilteknu olíuverði.

Það er líka athyglisvert að Chevron hefur sett varahlutfall upp á 99% á síðasta áratug. Þessi tala er mun betri en hjá flestum olíufyrirtækjum, sem hafa orðið fyrir lækkun á forða sínum á síðasta áratug.

Greining á arði

Olíuiðnaðurinn er mjög sveiflukenndur og þess vegna er mjög erfitt fyrir olíufyrirtæki að auka arð sinn í áratugi. Exxon og Chevron eru einu tvö olíufyrirtækin sem tilheyra besti flokki Aristókrata. Í þessum hópi eru þau fyrirtæki sem hafa hækkað arð sinn í að minnsta kosti 25 ár samfleytt. Exxon og Chevron hafa hækkað arð sinn í 40 og 36 ár í röð.

Þó að báðar olíufyrirtækin séu með langa arðvöxt, ættu tekjumiðaðir fjárfestar að vera varkárir, sérstaklega núna þegar olíuiðnaðurinn hefur næstum örugglega staðist hámark hringrásarinnar. Vegna hækkunar hlutabréfa Exxon og Chevron sem eru nálægt sögulegu hámarki bjóða bæði hlutabréfin upp á næstum átta ára lága arðsávöxtun. Chevron býður 3.7% arðsávöxtun, sem er hærri en 3.3% ávöxtun Exxon.

Hins vegar hefur Chevron þegar hækkað arð sinn á þessu ári en búist er við að Exxon muni tilkynna næstu arðshækkun sína síðar á þessu ári. Þar að auki er útborgunarhlutfall Chevron 40% en Exxon er með 35% útborgunarhlutfall. Þegar Exxon hækkar arðinn mun ávöxtunarkrafa þess og útborgunarhlutfall nálgast mæligildi Chevron. Á heildina litið eru bæði hlutabréfin sem stendur að bjóða næstum jafn aðlaðandi arð.

Það er líka mikilvægt að hafa í huga að báðir olíurisarnir hafa styrkt efnahagsreikning sinn með því að nýta sér metlaust sjóðstreymi. Miðað við heilbrigt útborgunarhlutfall og sterkan efnahagsreikning er arður þeirra öruggur í fyrirsjáanlega framtíð. Á hinn bóginn gefur næstum átta ára lág arðsávöxtun beggja hlutabréfa líklega til kynna að þau séu ofmetin frá langtímasjónarmiði.

Final Thoughts

Svo lengi sem olíuverð og framlegð hreinsunar er há munu bæði Exxon og Chevron halda áfram að blómstra, með hverfandi mun á frammistöðu þeirra.

Chevron hagnast meira en Exxon á háu olíuverði en Exxon hagnast meira en Chevron á mikilli hreinsunarframlegð. Að þessu sögðu hefur Chevron betri framleiðsluvöxt og reynst þolnari við heimsfaraldurinn en Exxon, sem kom á barmi þess að skera niður arð sinn árið 2020.

Engu að síður, vegna mikillar sveiflukenndar olíuiðnaðarins, eru báðar hlutabréfin líklega ofmetnar núna frá langtímasjónarmiði, með verulegri lækkunaráhættu hvenær sem olíuverð fer í næstu niðursveiflu.